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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

2022年3月30日的国泰君安期货商品研究晨报聚焦于黑色系列商品，包括铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤和玻璃。整体来看，市场在俄乌局势缓和及疫情扰动的双重影响下呈现高位震荡或反复走势，部分品种则因供需矛盾不足或终端需求疲软而偏弱运行。

主要观点与策略

铁矿石

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：俄乌局势缓和缓解市场担忧情绪，但钢厂利润收缩和高库存压制价格上行空间。唐山复产可能提振需求，但整体上行空间有限，预计高位反复。
• 策略建议：短期以震荡为主，关注供需变化及政策影响。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：受疫情影响，钢厂库存继续积累，供需仍偏弱。俄乌局势缓和后，市场回归供需逻辑，但终端需求疲软，整体走势偏平稳。
• 策略建议：短期高位反复，关注疫情对供需的扰动及后续政策支持。

硅铁 & 锰硅

• 趋势强度：硅铁 0；锰硅 -1（偏弱）
• 主要观点：双硅供需均处于宽松格局，硅铁需求向好，锰硅需求承压，累库严重。环保督察加剧兰炭管控，影响硅铁供给。市场驱动预期有限，走势分化。
• 策略建议：短期宽幅震荡，关注供需变化及环保政策对供给的影响。

焦炭 & 焦煤

• 趋势强度：焦炭 1（偏强）；焦煤 1（偏强）
• 主要观点：疫情扰动有所缓解，终端复产需求释放，市场情绪提振。供应仍偏紧，焦化厂及钢厂库存处于低位。
• 策略建议：短期偏强震荡，关注疫情对供需基本面的影响。

动力煤

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 主要观点：终端需求持续下行，电厂采购积极性不高，港口价格下滑。供应方面，中长期合同履约调查维持市场煤供应紧张，但需求端疲软导致价格承压。
• 策略建议：短期偏弱震荡，关注印尼进口煤短缺风险及限价政策影响。

玻璃

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：短期市场震荡，但中期仍偏强。房企资金边际改善，地产销售及投资有望回暖，支撑09合约的旺季预期。尽管地产投资增速放缓，但政策支持下趋势难持续下行。
• 策略建议：短期震荡运行，中期偏强，关注09合约支撑位1800-1900及压力位2200-2300。

关键信息汇总

期货价格及持仓

• 铁矿石（12209）：收盘价867.5元/吨，涨4.5元/吨，持仓变动+18,616手。
• 螺纹钢（RB2210）：收盘价5,012元/吨，涨0.26%，成交987,028手。
• 热轧卷板（HC2205）：收盘价5,255元/吨，跌0.72%，成交252,197手。
• 硅铁（205）：收盘价9914元/吨，涨320元/吨。
• 锰硅（205）：收盘价8766元/吨，涨74元/吨。
• 焦煤（JM2205）：收盘价3193.5元/吨，涨56.5元/吨。
• 焦炭（J2205）：收盘价3844元/吨，涨63元/吨。
• 动力煤（ZC205）：收盘价840.6元/吨，跌17.2元/吨。
• 玻璃（FG205）：收盘价1976元/吨，涨0.41%。

现货价格

• 铁矿石：进口矿价格普遍下跌，国产矿价格小幅上涨。
• 螺纹钢：多地现货价格小幅上涨，但整体需求疲弱。
• 热轧卷板：部分城市现货价格下跌，整体需求平稳。
• 硅铁：现货价格小幅上涨，但期现价差为负。
• 锰硅：现货价格略有下跌，期现价差为负。
• 焦煤：北方港口报价稳定，山西低硫煤价格周环比下调。
• 焦炭：港口价格维持高位，但下游采购积极性不高。
• 动力煤：港口价格下滑，部分区域价格下调。
• 玻璃：现货市场价格下移，但部分区域价格稳定。

供需分析

• 铁矿石：库存高位回落，供需边际改善，但高库存限制上行空间。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：需求疲软，疫情扰动，市场震荡。
• 硅铁 & 锰硅：供需宽松，但锰硅需求承压，走势分化。
• 焦炭 & 焦煤：供应偏紧，疫情缓和提振情绪，短期偏强。
• 动力煤：需求持续下行，供应紧张，但限价政策带来下行压力。
• 玻璃：短期现实偏弱，但中期旺季预期支撑价格。

总结

整体来看，黑色系列商品在俄乌局势缓和和疫情扰动的交织影响下，呈现高位震荡或反复走势。铁矿石、螺纹钢、热轧卷板和焦炭、焦煤短期偏强，但受制于高库存和终端需求疲软，上涨动力有限。硅铁和锰硅因供需宽松及需求疲软，走势偏弱，但硅铁略有改善。动力煤受终端需求下行和限价政策影响，偏弱震荡。玻璃短期震荡，但中期仍偏强，主要受地产销售及投资预期提振。投资者应关注各品种的供需变化及政策动向，合理控制风险。