20220925-华安期货-贵金属周报_紧缩路径再修正_衰退笼罩金承压_10页_579kb

贵金属周报总结

核心内容

2022年9月19日至9月23日期间，贵金属市场整体承压，黄金与白银价格均出现下跌，而沪金和沪银则呈现分化走势。与此同时，全球权益市场和美债收益率均表现疲软，反映出市场对经济前景的担忧以及美联储持续紧缩政策的影响。

主要观点

1. 美联储加息与市场预期

• 9月加息75Bps：符合市场预期，但市场关注点转向未来目标利率水平。
• 鲍威尔发言偏鹰：强调通胀控制优先于失业率，预计年内基准利率将升至 4.25% - 4.5%，退出加息目标可能达到 4.6%。
• 利率路径调整：未来两次议息会议可能分别加息 100Bps 和 125Bps，美元指数预计维持高位，对金价形成压制。

2. 金价承压因素

• 实际利率上行：短端利率持续走高，实际利率仍在上升，对金价形成压制。
• 经济衰退预期：市场普遍预期美国经济将进入衰退，但劳动力市场仍具韧性，实际衰退时间可能在2022年四季度或2023年一季度。
• 金银比高位：金银比达到历史相对高位，短期可能关注做空金银比的机会。

3. 全球市场表现

• 权益市场整体下跌：美国三大股指（纳斯达克、道琼斯、标普）均下跌，欧洲及亚太地区股市亦普遍走低。
• 美债收益率上行：2年、5年、10年期美债收益率分别上涨 25BP、27BP、20BP，收益率曲线倒挂加深，预计将进一步趋平。
• 中美利差倒挂：人民币创近两年新低，中美利差持续倒挂，美元对境内资金的虹吸效应显著。

关键信息

贵金属表现

美债收益率曲线

• 2年期收益率上涨至 4.20%，5年期上涨至 3.96%，10年期上涨至 3.69%。
• 10-2年期利差倒挂扩大至 -51BP，收益率曲线倒挂加深，反映市场对经济衰退的担忧。

经济基本面

• 美国就业数据走强：初请失业金人数降至 21.3万，劳动力市场仍具韧性，为美联储继续加息提供支撑。
• 德国经济面临衰退：标普预计德国将在未来几个月陷入衰退，2023年实际GDP预计萎缩 0.3%。
• 美国房地产市场疲软：NAHB房地产市场指数连续第九个月下降，创2020年5月以来新低，反映市场疲软。

操作建议

• 黄金：维持偏空观点，建议逢高沽空。
• 白银：跟随工业品下跌，持仓量减少，短期偏空。
• 金银比：当前处于历史高位，可考虑做空头寸以获利止盈。

下周关注重点

货币政策动态

• 美联储：9月加息75Bps，联邦基金利率区间上调至 3% - 3.25%，点阵图显示年内剩余两次加息可能分别为 100Bps 和 125Bps。
• 欧洲央行：9月加息75Bps，为1999年后首次，三大关键利率上调至 1.5%、1.25%、0.75%，累计加息 125Bps。

风险提示与免责声明

• 本报告基于公开可获得信息，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。
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• 市场风险较高，投资者应自行评估风险并谨慎操作。

编制信息

• 分析师：刘广远（F03088857）
• 首席分析师：曹晓军（F3008012/Z0010934）
• 联系方式：www.haqh.com / tzzx@hqh.com