20220826-光大证券-八方股份-603489.SH-2022年半年度报告点评_扩产项目陆续开工_海外市场长期需求强劲_3页_618kb

八方股份（603489.SH）2022年半年度报告点评总结

核心内容

八方股份在2022年上半年实现营业收入15.4亿元，同比增长25.19%；归母净利润3.5亿元，同比增长13.22%。尽管2022年第二季度受到新冠疫情对苏州及周边地区生产与物流的影响，公司仍保持营收和利润的正增长。公司毛利率为33.56%，同比略有下降2.73个百分点，主要由于传统电动车电机收入占比上升。

主要观点

市场扩张趋势

全球电踏车市场持续扩张，尤其在欧洲地区，长期需求依然强劲。疫情促使消费者更倾向于轻便出行工具，电踏车的普及加快。随着能源危机的加剧，更多国家和消费者开始关注自行车与电踏车作为未来交通方式的重要性，市场前景广阔。

产品研发与品牌建设

公司持续推出新产品，如M510、M820中置电机，提升产品性能。同时，公司通过参加国际展会、赞助自行车队等方式加强品牌影响力，增强市场竞争力。

扩产项目进展

公司子公司扩产项目在2022年上半年陆续开工，包括八方天津电动车驱动系统制造项目和八方新能源锂电池pack及高端驱动系统制造项目。这些项目将增强公司在国内市场的生产能力，并提升产品配套率，为客户提供系统化解决方案。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022E-2024E分别为8.36亿元、11.06亿元、13.73亿元。
• PE估值：当前股价对应2022E-2024E PE分别为23倍、18倍、14倍。
• PB估值：2022E-2024E PB分别为6.0倍、4.8倍、3.9倍。
• EV/EBITDA估值：2022E-2024E分别为19.2倍、14.0倍、10.9倍。
• 股息率：2022E-2024E分别为1.7%、2.2%、2.8%。

财务表现

• 营业收入：2022年上半年为15.4亿元，同比增长25.19%。
• 归母净利润：2022年上半年为3.5亿元，同比增长13.22%。
• 毛利率：2022H1为33.56%，同比略有下降。
• ROE：2022H1为25.55%，持续提升。
• 每股指标：2022E-2024E每股销售收入分别为28.83元、36.62元、44.31元，每股净资产分别为27.18元、33.62元、41.39元。

偿债能力

• 资产负债率：2022E为26%，持续上升。
• 流动比率：2022E为3.59，保持稳定。
• 速动比率：2022E为3.04，保持稳定。
• 归母权益/有息债务：2022E为30.28，2023E为19.45，2024E为19.30。

风险提示

• 国际贸易环境变化
• 市场竞争加剧
• 技术和产品迭代对竞争力的潜在影响

投资评级

分析师维持“增持”评级，认为公司有望在未来三年持续快速增长。

公司信息

• 当前价：163.00元
• 总股本：1.20亿股
• 总市值：196.09亿元
• 一年最低/最高：136.63元 / 302.86元
• 近3月换手率：11.95%

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法及模型基于假设，结果可能因不同假设而有较大差异，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，版权归光大证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。

分析师信息

• 殷中枢：S0930518040004
• 郝骞：S0930520050001
• 黄帅斌：S0930520080005
• 陈无忌：S0930522070001
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