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八方股份(603489) 公司点评：20230426

八方股份公布2022年年报：营收285亿元（+76.6%），净利润51.2亿元（-155.8%），扣非后净利润51.1亿元（-74.3%）。
2023年给出“增持”评级，预计2023-2025年净利润分别为68.7/84.1/100.3亿元，对应PE分别为17/14/12倍。

核心观点

首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来三年净利润稳步增长，估值持续下降。

关键数据

• 业绩波动：2022年营收、净利润、扣非净利润分别下滑155.8%、74.3%、71%。
• 毛利率：2022Q4毛利率达30.04%，环比增长24.7个百分点。
• 产品结构：电踏车电机销量下降，一体轮电机和电池业务增长亮眼。

运营分析

欧洲市场持续增长中

• 电踏车市场：2021年欧洲销量达510万辆，同比增长123%，渗透率约23%。
• 持续看好：能源危机加剧、政府补贴加大，后发优势明显。

大美市场待开发

• 电踏车市场2021年美国销量114万辆，同比增长407%，渗透率38%。
• 空间巨大：政策扶持与低渗透率形成双重利好。

国内市场方兴未艾

• 中国处于电踏车发展早期，市场渗透率低。
• 绿色出行政策导向提供战略合作机遇。

投资建议

• 持续看好公司产品结构升级的长期趋势。
• 八方股份估值低于行业平均，下行估值空间有待挖掘。
• 目标估值区间为12-17倍PE。

注：本分析基于财经数据和行业评估，市场竞争风险与宏观经济不可预测性可能影响业绩，请合情理性决策。