食品饮料行业深度研究报告：中国咖啡行业深度研究报告系列一，从休闲到上瘾，咖啡乘风起-20230928-华创证券-32页_4mb

中国咖啡行业深度研究报告总结

核心内容

中国咖啡行业正经历快速扩张，预计至2025年市场规模将达2700亿元，过去五年CAGR为25%以上。咖啡兼具上瘾、社交和文化属性，是食品饮料中的黄金生意，其高单价和高复购特性使其具备高天花板。

主要观点

1. 市场增长潜力大：中国咖啡人均消费量仍远低于海外，未来增长空间巨大。
2. 三种商业模式并存：速溶咖啡、门店咖啡、瓶装咖啡分别占据不同市场地位。
3. 门店咖啡主导发展：门店咖啡增速最快，占比达80%，瑞幸等品牌通过低成本、高效率模式快速扩张。
4. 速溶咖啡结构升级：精品速溶咖啡增长迅速，但受价格战影响，短期承压。
5. 瓶装咖啡需耐心培育：目前渗透率低，需提升性价比或开发新风味以实现增长。
6. 投资机会集中在下游和供应链：瑞幸、佳禾等企业具备竞争优势，值得重点关注。

关键信息

• 市场规模：2022年咖啡市场规模为1400亿元，预计2025年达2700亿元。
• 门店咖啡：2022年门店咖啡规模约1191亿元，近五年CAGR达33%，预计未来三年仍保持25% CAGR。
• 速溶咖啡：市场规模约128亿元，雀巢占据65%份额，精品速溶增长快但面临竞争压力。
• 瓶装咖啡：市场规模约116亿元，雀巢占50%以上，未来需提升性价比或风味创新。
• 消费人群：以20-35岁白领为主，消费场景从商务社交转向日常悦己。
• 行业趋势：从速溶到门店再到家庭场景，咖啡消费逐步升级。

三种商业模式

1. 门店咖啡

• 规模：1191亿元，占比80%。
• 特点：社交属性强，高性价比，现磨口感好。
• 代表品牌：星巴克、瑞幸、库迪、幸运咖。
• 发展趋势：门店咖啡持续扩张，预计至2025年接近2000亿元。

2. 速溶咖啡

• 规模：128亿元，近五年CAGR为3%。
• 特点：传统速溶咖啡粉占75%，精品速溶咖啡增长快。
• 代表品牌：雀巢、麦斯威尔、三顿半、永璞。
• 发展趋势：结构升级趋势明显，未来精品速溶有望替代传统速溶。

3. 瓶装咖啡

• 规模：116亿元，近五年CAGR约10%。
• 特点：便利性高，但口感和性价比受门店咖啡影响。
• 代表品牌：雀巢、贝纳颂、火咖、炭欠。
• 发展趋势：需提升性价比或风味两极化，参考日本发展历程。

扩容路径

1. 从休闲到上瘾：咖啡消费场景将从休闲转向更刚需高频的日常使用。
2. 场景外溢：居家咖啡消费将成为未来增长点，预计高性价比的现磨和挂耳咖啡将受益。
3. 口味回归本味：未来咖啡消费将更注重黑咖等纯正口味。

主要玩家

• 瑞幸咖啡：凭借小店模式和高性价比，快速扩张至万店，具备强大的供应链和运营能力。
• 佳禾：全产业链布局，可为客户提供全套咖啡解决方案，预计未来成长空间大。
• 雀巢：传统速溶咖啡龙头，也在加码精品咖啡。
• 农夫山泉、东鹏：作为饮料巨头，前瞻布局咖啡市场，有望成为二曲线战略的重要参与者。

风险提示

• 食品安全事故：可能对行业造成冲击。
• 品类渗透不及预期：影响整体增长。
• 行业竞争激烈：价格战和品牌竞争将加剧。

投资逻辑

当前咖啡赛道整体景气，建议关注具有高性价比和良好供应链能力的下游玩家和供应链企业。瑞幸和佳禾是当前重点关注对象，其在效率和市场渗透方面具有明显优势。

图表目录

• 图表1：咖啡征服世界的商业史
• 图表2：咖啡作为消费级上瘾品
• 图表3：饮用年限与饮用量关系
• 图表4：咖啡需求场景
• 图表5：咖啡市场发展路径
• 图表6：价格带与市场规模关系
• 图表7：门店咖啡增长趋势
• 图表8：人均咖啡饮用量对比
• 图表9：瓶装、速溶、门店咖啡差异
• 图表10：门店咖啡单店估值
• 图表11：门店咖啡增长情况
• 图表12：瑞幸与星巴克门店扩张
• 图表13：咖啡品牌下沉趋势
• 图表14：瑞幸小店模式优势
• 图表15：瑞幸、星巴克、Manner定位
• 图表16：门店咖啡发展速度快
• 图表17：中国门店咖啡性价比较高
• 图表18：瑞幸单杯成本优势
• 图表19：瑞幸与现制茶饮操作对比
• 图表20：中国咖啡供应链进化
• 图表21：电商与外卖渠道
• 图表22：消费人群变化
• 图表23：雀巢一家独大
• 图表24：精品速溶发展趋势
• 图表25：速溶咖啡市场份额
• 图表26：传统速溶企业份额下滑
• 图表27：精品速溶线上竞争激烈
• 图表28：瓶装咖啡增长快
• 图表29：瓶装咖啡市场份额
• 图表30：现饮与瓶装咖啡对比
• 图表31：瓶装咖啡口味以拿铁为主
• 图表32：日本瓶装咖啡发展历程
• 图表33：UCC罐装咖啡进化
• 图表34：欧美与日韩咖啡文化差异
• 图表35：美国咖啡文化与自由精神
• 图表36：日本自贩机增长
• 图表37：日本咖啡发展路径
• 图表38：三四线城市成增长引擎
• 图表39：瑞幸/幸运咖/库迪拉动新客
• 图表40：瑞幸酱香拿铁与库迪米乳拿铁
• 图表41：价格战导致初创咖啡店倒闭

总结

中国咖啡行业正处于快速增长阶段，预计至2025年市场规模将达2700亿元。门店咖啡是当前增长最快的品类，瑞幸等品牌通过高性价比和高效运营快速扩张。速溶咖啡正经历结构升级，精品速溶咖啡增长快但面临竞争压力。瓶装咖啡仍需耐心培育，未来需提升性价比或开发新风味。投资机会集中在下游和供应链企业，瑞幸和佳禾是当前重点关注对象。