深度报告-20230928-华创证券-中国咖啡行业深度研究报告系列一_从休闲到上瘾_咖啡乘风起_32页_5mb

中国咖啡行业处于高速增长期，2022年市场规模达1400亿元，预计2025年将达2700亿元，五年复合增长率超25%。行业呈现 “速溶起家、门店扩张、瓶装培育” 的特点：

• 门店咖啡 占比80%，年复合增长率33%，瑞幸咖啡以小店模式降维打击，推动大众消费。
• 速溶咖啡 迎精品化趋势，雀巢仍占65%份额，但冷萃、冻干等产品增速翻倍。
• 瓶装咖啡 渗透率低（10%），口味多为拿铁，需通过供应链优化或风味创新突围。

竞争格局：

• 瑞幸 万店规模，精细化运营提升盈利。
• 雀巢 速溶领域一家独大，布局精品咖啡。
• 佳禾 供应链优势显著，咖啡业务年复合增长率121%。
• 新品牌 三顿半、农夫炭仌等推动品类创新。

投资机会：

• 门店咖啡：瑞幸、库迪下沉市场拓展。
• 供应链企业：佳禾、顺大受益于行业景气度。
• 居家消费：挂耳、现磨咖啡豆等新品类潜力。
• 风味回归：黑咖、纯正咖啡豆等本味化产品。

风险提示：

• 食品安全风险。
• 品类渗透不及预期。
• 竞争加剧导致盈利空间压缩。