20260525-大同证券-资产配置跟踪周报_科创一枝独秀_资金加速轮动_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本周A股市场延续分化格局，科技板块表现突出，尤其是科创50指数以 $5.57%$ 的周涨幅成为主要指数中唯一亮点。而上证指数小幅收跌 $0.54%$。市场呈现“强者恒强”与“内部轮动加快”的特征，电子行业涨幅显著，而通信行业遭遇大幅资金流出。

债市方面，本周呈现“先强后弱”走势，10年期国债收益率累计下行0.7bp至 $1.746%$。资金面边际收敛，且30年期特别国债发行压制了债市走势，未来需关注资金面扰动对债市的影响。

商品市场震荡分化，原油价格受地缘政治影响先涨后跌，最终全周累计下跌。有色金属受美债收益率高企及美元走强压制，黄金则在利率拐点前延续震荡。

主要观点

权益市场

1. 科技板块表现强劲：科创50指数表现亮眼，电子行业涨幅最大，达到 $6.56%$，成为资金流入的主要方向。
2. 资金加速轮动：通信行业遭遇主力资金大幅净流出314.44亿元，资金从前期热门方向撤离，转向电子等短期强势领域。
3. 市场波动性质：本周市场波动更多是行情中途的资金博弈与情绪宣泄，非趋势转向信号。
4. 短期与中长期配置建议：
   • 短期应关注科技板块内部的高低切换，特别是电子、半导体等AI算力核心方向。
   • 中长期主线仍在科技，双创板块具备独立行情潜力。
   • 红利板块作为防御性品种可长期作为底仓布局。

债券市场

1. 债市走势分化：前半周因经济数据不及预期，债市收益率下行；后半周资金面收紧和国债发行压制导致债市承压。
2. 资金面变化：资金面边际收敛，受缴税走款、国债发行放量、信贷投放提速等因素影响。
3. 配置建议：
   • 长端国债可逢调整关注。
   • 短端国债有买盘支撑，但需警惕资金面继续收敛带来的波动风险。

商品市场

1. 原油走势剧烈：受地缘政治影响，油价冲高后大幅回落，全周累计下跌。
2. 有色金属承压：铜铝价格因美债收益率高企和美元走强震荡下行。
3. 黄金延续震荡：在利率拐点前，黄金表现承压。
4. 配置建议：
   • 黄金、有色金属可等待回调后的布局机会。
   • 原油短期需警惕波动风险。

关键信息

• 科技板块：科创50指数周涨幅 $5.57%$，电子行业涨幅 $6.56%$，主力资金净流入30.17亿元。
• 资金流动：通信行业主力资金净流出314.44亿元，是本周资金流出最多的行业。
• 债市表现：10年期国债收益率累计下行0.7bp至 $1.746%$。
• 商品波动：原油价格波动加剧，有色金属价格受流动性收紧预期压制，黄金延续震荡。

风险提示

• 热门板块资金大幅流出。
• 美债收益率高位运行。
• 地缘局势反复。

附录：图表简要说明

• 图表 1：展示股、商、债走势分化。
• 图表 2：展示本周主要指数走势分化，科创50涨幅显著。
• 图表 4：展示风格指数涨跌分化，高市盈率和高价股表现较好。
• 图表 7：展示本周行业资金流向，电子行业获得净流入，通信行业净流出显著。
• 图表 12：展示国债收益率曲线平坦化。
• 图表 13：中美利差高位企稳。
• 图表 14：国开债期限利差小幅收窄。
• 图表 16：展示商品市场震荡回落。
• 图表 17：展示不同商品指数走势分化，南华综合指数上涨，其他商品指数表现各异。

数据来源

• Wind
• 大同证券研究中心