20250624-东兴证券-东兴轻纺_内销延续复苏_国补继续推进_11页_902kb

行业研究：东兴轻纺

一、核心观点

国内市场延续复苏，国内补贴政策持续推动行业需求。

• 家居行业：政策补贴支撑内需，出口面临压力。重点关注顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居等品牌龙头。
• 纺织服装：内需温和复苏，运动品牌加速集团化、国际化布局。重点推荐安踏体育，同时看好头部品牌海澜之家、富安娜。

二、重点关注方向

1. 家居：

   • 内销：政策补贴持续刺激消费，社零增速表现亮眼。
   • 出口：欧美需求疲软，欧洲成为新增长点，出口企业需关注布局。

2. 纺织服装：

   • 品牌化与国际化：运动品牌通过收购（如安踏、特步）拓展国际市场。
   • 产能布局：具备海外产能的企业（如华利集团、申洲国际）受政策影响较小。

三、行业现状

• 家居：内销依赖国补，出口增速放缓。
• 纺织服装：内需增长韧性充足，企业加速海外布局。

四、重点推荐公司

• 家居：顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居
• 纺织服装：安踏体育、海澜之家。

五、风险提示

• 国内消费疲软、全球需求减弱、关税政策变动。

六、分析师观点作者

• 刘田田、沈逸伦（东兴证券研究所）