20250624-东兴证券-食品饮料行业2025年中期策略报告_价格是资产定价重要观察要素_11页_407kb

投资摘要

随着国家刺激经济政策逐步落地，食品饮料板块自2024年9月24日以来上涨，目前进入基本面验证期。资产定价重点转向企业盈利预期，而价格变动成为观察需求强弱的直接指标。下半年建议关注宏观物价变化，尤其是PPI回正对投资机会的影响。顺周期白酒板块趋势向好，休闲食品和乳制品板块寻求结构机会，重点推荐贵州茅台、伊利股份、劲仔食品和涪陵榨菜。

主要观点

1. 价格与资产定价：食品饮料行业资产定价随价格变动，竞争格局和企业利润均受影响。价格上行由需求驱动，反映行业景气度提升。
2. PPI走势：PPI对宏观物价变化高度敏感，是预测企业盈利和行业景气的重要变量。
3. 白酒市场：茅台批价与PPI、CPI等宏观指标同步，可作为资产定价风向标。

投资策略

重点方向：

• 顺周期瓶酒板块：随着政策落地，需求将改善，建议关注。
• 新消费和反转预期赛道：休闲食品受益于渠道红利，乳制品原奶价格见底。
  重点推荐公司：贵州茅台、伊利股份、劲仔食品、涪陵榨菜。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期
• 行业需求复苏不达预期
• 竞争加剧

盈利预测与评级

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