20180116-华泰证券-2018年_杠杆转移_系列之一_继续消费龙头_扶贫振兴启新星_12页_1mb

报告摘要

2018年消费龙头与农村消费升级研究报告总结

核心内容

2018年，华泰证券策略研究指出，消费行业依然是投资配置的主线，尤其是在利率高位震荡的背景下，消费龙头股具备更强的盈利确定性和弹性。精准扶贫和乡村振兴政策将推动农村消费升级，释放巨大消费潜力，成为经济增长的新引擎。

主要观点

利率与盈利主线
- 2018年利率预计维持高位震荡，大幅超调可能性较低。
- 在利率边际收紧时，消费龙头股仍是配置优选。
- 城镇居民消费升级已较为成熟，而农村消费潜力更大，将成为经济增长超预期点。
消费与周期股对比
- 消费股的业绩确定性与弹性强于周期股。
- 周期股在流动性改善时具备一定优势，但难以在利率收紧时持续表现。
- 消费股因高景气度，在市场抱团效应中更具吸引力。
消费龙头估值分析
- A股消费龙头股与发达市场、亚洲新兴市场对标公司的PE水平相当，但PEG优势显著。
- 消费龙头股具备较高的成长性，与业绩增速匹配度优于周期股。
- 部分消费龙头股在海外市场具有稀缺性，估值具备合理性。
城乡消费二元化问题
- 城乡收入差距导致消费结构分化，中间层消费不足，抑制经济增长。
- 农村居民消费不足是由于生产消费体系发展滞后，长期依赖投资拉动。
- 城乡消费体系未有效衔接，形成供需不匹配的恶性循环。
精准扶贫与乡村振兴战略
- 精准扶贫和乡村振兴将改善农村供需两端，促进农村产业增收。
- 2020年前预计每年减贫1000万人，中央和地方财政专项扶贫资金规模将达3000亿至4500亿。
- 通过精准扶贫，农村居民收入有望提升，带动消费能力增长。
农村消费升级潜力
- 农村消费从生存型向发展型转变，居住、交通、通信、文娱等服务类消费增长较快。
- 农村耐用消费品拥有量较低，提升空间较大。
- 家电、汽车、文娱、通信、旅游等领域将受益于农村消费升级。