20230615-东方证券-电力行业2023年中期策略报告_看好火电在煤价_电价新常态下的价值重估_23页_849kb

公用事业行业策略报告分析

煤价回落与火电业绩改善

2023年以来,煤炭保供政策持续发力,国内煤价高位回落,现货价格降至775元/吨.供给结构宽松导致火电业绩有望显著修复,一季度已显示出盈利改善.长协煤政策支持成本端下降,预计煤价继续向合理区间回归,火电盈利空间进一步扩大.

火电基本面反转与价值重估

在煤价高企与电价机制调整下,火电基本面经历两年低谷后有望显著反转.政策引导下,"市场煤"与"计划电"的错位逐步修正,火电周期弱化,回归公用事业属性,提供稳定ROE回报.灵活性改造加速推进,提升与新能源协同价值,预计火电资产迎来价值重估.

火电灵活性改造与政策支持

国家政策明确"十四五"期间完成煤电机组灵活性改造2亿千瓦,增加系统调节能力3000-4000万千瓦.灵活性改造需求上升,与新能源整合加强,有助于解决可再生能源消纳问题.改造经济性提升,辅助服务补偿机制完善,推动火电产业转型升级.

投资建议

推荐关注:

• 资产优质、新能源转型快的华能国际、国电电力、华电国际.
• 煤价下行和电价上行弹性大的上海电力、浙能公司.
• 抽水蓄能及新能源运营商,如南网储能、三峡能源、福能股份、中闽能源.
• 核电与能源综合平台,如中国核电、景业智能、江苏神通.

风险提示

火电基本面可能恶化;灵活性改造增长空间低于预期;新能源收益率下降;政策或市场变化导致风险.