行业比较周报2017年第20期：钢玻水气齐升，配置正当时-20171204-山西证券-22页-2mb

文档内容总结

核心内容

2017年12月4日至8日期间，山西证券发布的行业配置周报指出，受特朗普“税改”通过的影响，全球宏观经济环境发生重大变化。美国经济复苏趋势明确，税改将短期内推高经济，同时宽松的财政政策将加快美元加息步伐，预计2018年美国将出现4次加息，基准利率升至2.25%左右。这一趋势将对我国经济和货币政策产生压力，导致人民币贬值压力加大，并可能促使我国进入加息周期。

A股短期走势预计企稳，但受金融严监管、资金流动性趋紧、年末获利了结及外围股市低迷等因素影响，指数上行空间有限。建议投资者保持稳健策略，规避估值虚高的风险区域。

主要观点

• 周期板块机会显现：随着供给收缩、需求强劲，周期性行业（钢铁、水泥、玻璃）的盈利能力和估值优势明显，建议投资者配置。
• 钢铁板块强势：环保限产导致供给收缩，叠加需求稳定，钢铁库存持续下降，价格屡创新高，企业盈利显著改善。
• 玻璃行业反转信号明确：河北邢台等多地环保限产导致玻璃产线关停，减少对上游纯碱的需求，推动玻璃价格上升，行业盈利有望进一步扩大。
• 水泥行业景气度提升：受环保政策影响，水泥供需失衡明显，库存处于低位，价格有望持续上涨。
• 天然气价格暴涨：受“煤改气”政策推动及供给不足影响，LNG价格持续上涨，预计未来天然气消费将保持增长趋势，LNG价格也有望进入上涨周期。

关键信息

本周行业配置建议

• 超配：钢铁、建材（水泥、玻璃）、石油天然气
• 标配：农林牧渔、化工、保险、电子、交通运输（机场、民航）
• 规避：券商、汽车

行业表现

• 市场涨跌幅：钢铁、建筑材料、轻工制造涨幅较高；家用电器、非银金融、通信跌幅较大。
• 成交量：电子、有色金属、化工成交量较高；休闲服务、国防军工、纺织服装成交量较低。

行业估值

• 市盈率：钢铁、建筑装饰、农林牧渔、房地产、非银金融估值偏低；国防军工、通信、计算机、有色金属估值偏高。
• 市净率：银行、采掘、电气设备、国防军工、商业贸易、农林牧渔、休闲服务、传媒、非银金融、房地产估值偏低；食品饮料、电子、医药生物、计算机估值偏高。

盈利预测变化

• 2017年净利润预测上调幅度最大：建筑材料、医药生物、通信
• 2017年净利润预测下调幅度最大：通信、休闲服务、国防军工

行业高频数据

上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格上涨至682元/吨，库存下降。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格下降，美国石油库存同比减少。
• 有色金属：LME铝价、锌价上升，铜价下降，库存持续减少。
• 铁矿石：国产和进口铁矿石价格继续上涨，库存环比上升。

中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货和期货价格双涨，库存下降，毛利上升。
• 建材：浮法玻璃价格上涨，水泥价格指数上升。
• 电力：发电集团日均耗煤上升，全社会用电量同比增加。
• 化工：PVC价格下降，纯碱价格持平，精细化工价格上升。
• 交通运输：国际航运指数上升，国内航运指数下降，出口恶化。

下游消费

• 房地产：销售面积和新开工面积同比增加，但增速放缓。
• 汽车：广义乘用车销量同比上升，但MPV销量下降。
• 零售：社会消费品零售总额同比增加，但增速低于上月。
• 烟酒：零售额同比上升，白酒产量同比增加。
• 家电：空调销量下降，但出口数量上升。
• 药品：维生素A、E价格上涨，维生素B1价格下降。
• 农产品：农产品批发价格指数上升，小麦、大豆价格上升，玉米价格下降。
• 养殖品：猪肉、牛肉价格下降，鸡蛋、白条鸡价格上涨。

总结

该周报指出，特朗普“税改”通过将推动美国经济复苏，并加快美元加息，这对我国货币政策和人民币汇率构成压力。周期性行业（钢铁、水泥、玻璃）因供给收缩和需求强劲，盈利能力和估值优势显著，成为当前配置的重点。同时，“煤改气”政策推动天然气价格持续上涨，LNG市场前景良好。A股短期走势受多重压制因素影响，上行空间有限，建议投资者保持稳健策略，关注估值较低的周期板块及天然气相关行业。