20171204-安信证券-有色金属行业动态分析_美国税改助推有色重估_30页_2mb

有色金属行业分析总结

核心内容

2017年12月4日的有色金属行业分析报告指出，美国税改对基本金属板块产生积极影响，为铜、铅锌、铝、锡等金属带来重估机会。同时，新能源车行业前景向好，钴、锂板块在政策调整后仍具配置价值。此外，稀土价格持续下跌，但部分品种如氧化镝表现相对坚挺，小金属价格则呈现分化走势。

主要观点

1. 美国税改推动基本金属重估

   • 美国税改法案获参议院通过，标志着1986年以来首次实现参众两院通过重大税务修改方案。
   • 企业所得税从35%降至20%，个税下降，刺激企业投资和居民消费，强化经济回暖动能。
   • OECD国家可能跟进减税政策，进一步推动基本金属板块估值修复。

2. 铜：板块重估首选

   • 供给侧：矿产铜进入低速增长期，2017-2020年维持低速增长。
   • 需求侧：欧美经济复苏及国内房地产预期改善，铜价进入新周期拐点右侧。
   • 铜价仍处历史低位，具备较大上涨潜力，龙头个股现金流强劲，有望迎来会计利润释放。
   • 建议关注：江西铜业、洛阳钼业、紫金矿业、云南铜业、铜陵有色等。

3. 铝：温和看多

   • 电解铝行业仍面临会计亏损，但政策方向明确，未来新增产能可能受限。
   • 铝价已接近行业平均成本，且需求有望回升，预计基本面将从亏损转向紧平衡。
   • 建议关注：中国铝业、云铝股份、神火股份等。

4. 新能源车上游：钴、锂具备配置价值

   • 钴：供需偏紧，行业接受度有限，但部分公司如洛阳钼业、华友钴业因拥有资源或采购议价能力强，受损有限。钴价有望继续上涨。
   • 锂：碳酸锂价格维持高位，短期需求强劲，中期预计市场仍处于紧平衡状态。锂资源布局和估值提升值得关注。
   • 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、科达洁能、藏格控股、盐湖股份、江特电机等。

5. 稀土价格持续下跌，但部分品种坚挺

   • 稀土价格整体下行，市场缺乏支撑，下游采购意愿低迷。
   • 氧化镝价格相对稳定，但氧化铽、氧化钆等品种价格持续下滑。
   • 稀土行业面临政策压力，但资源为王趋势凸显，未来可能迎来估值修复。

6. 小金属价格分化

   • 钼、钨、钛等小金属价格有所上涨，但电解镁、电解锰等价格下跌。
   • 市场情绪偏空，部分品种出现价格混乱。

关键信息

• 铜：铜价处于低位，供给侧进入低速增长，需求侧有改善潜力，建议关注铜板块。
• 铝：铝价低于成本，行业亏损，政策方向明确，未来有望改善。
• 钴：行业供给集中，成本上升，价格有望上涨，建议关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等。
• 锂：碳酸锂价格维持高位，锂资源估值吸引力提升，建议关注赣锋锂业、天齐锂业等。
• 稀土：整体价格下跌，但部分品种如氧化镝价格坚挺，市场信心不足，关注资源布局能力强的标的。
• 小金属：部分品种价格上涨，部分下跌，市场情绪偏空，关注资源储备及成本控制能力。

行业动态分析

• 钴价上涨：钴价持续上涨，市场对明年合约价格预期提升，但下游需求尚未明显改善。
• 锂价稳定：碳酸锂价格维持高位，正极材料扩产带动备货需求。
• 铝价下跌：铝价受库存压力和需求疲软影响，但未来可能止跌企稳。
• 铜价震荡：铜价受资金紧张和库存变化影响，呈现宽幅震荡走势。
• 锌价波动：锌价短期上涨，但整体仍处于弱势。
• 镍价下跌：镍价受下游需求疲软影响，但长期看涨逻辑未变。
• 锡价低迷：锡价受资金和需求影响，整体表现偏弱。
• 黄金、白银下跌：受美元波动影响，黄金白银价格出现回调。

宏观动态

• “现金贷”新规落地：央行、银监会联手整顿“现金贷”业务，影响金融市场稳定。
• LNG价格创新高：受冬季需求及政策调控影响，LNG价格大幅上涨，发改委试图稳定价格。
• 美国ISM制造业指数：制造业指数保持增长，但略低于预期，显示经济复苏基础尚可。
• 比特币期货交易：美国监管机构允许比特币期货交易，可能推动加密货币市场发展。
• 欧元区制造业PMI创历史新高：显示欧元区经济复苏强劲，但通胀低迷仍是挑战。
• 俄罗斯发行人民币债券：为对冲美国制裁，推动人民币国际化进程。

新能源车上游动态

• 钴板块：国际钴矿库存下降，国内钴价上涨，行业整合加速，建议关注资源布局能力强的公司。
• 锂板块：国内锂价维持高位，行业投资热情不减，但存在产能过剩风险，需关注技术与资源布局。
• 磁材：钕铁硼价格上涨，市场对高端产品需求增加，行业有望进一步整合。

风险提示

1. 美联储加息进程超预期。
2. 全球宏观经济回暖低于预期。
3. 新能源车相关政策低于预期。