20171204-财富证券-宏观点评_对美国税改的简评_8页_445kb

美国税改简要总结

核心内容

2017年12月，美国参议院通过了全面税改法案，旨在降低企业和个人税负，提升美国经济竞争力。该法案对美国宏观经济和金融市场产生深远影响，同时也对中国产生一定的传导效应，主要体现在金融和实体经济两个层面。

主要观点

美国税改对美国经济的影响

1. 刺激消费支出

   • 个人所得税税率降低，免征额提高，替代性最低限额税取消，将减轻居民税负，尤其是中产和富人阶层。
   • 消费支出是美国GDP的主要贡献因素（2016年占69%），历史上三次大规模减税均显著提升了消费增速。
   • 预计此次税改将显著刺激消费，推动美国经济中短期快速增长。

2. 促进企业投资

   • 企业所得税由35%降至20%，同时取消一次性利润汇回税，降低至7%-14.5%。
   • 海外利润回流将提升企业利润，增强其投资意愿，可能带来新的就业机会。
   • 税改预计能提升美国GDP约9%，增加实际薪酬8%，并创造至少200万个新岗位。

3. 美联储加息预期上升

   • 税改可能使美国经济增长超过2.5%的预期，推动通胀向2%目标靠近。
   • 尽管美联储仍会保持渐进加息节奏，但全年加息次数可能超过3次。

4. 财政收入变化存在不确定性

   • 税改可能导致财政收入减少，但前提是美国经济规模和企业利润不变。
   • 若税改成功，推动经济和企业利润增长，税基扩大，财政收入可能不会显著下降。

美国税改对中国的影响

1. 金融层面影响显著

   • 美国经济增长预期提升，可能推动美元指数反弹，增加人民币汇率压力。
   • 国内资金可能外流，对资产价格（尤其是房地产）形成压力，加大金融风险。

2. 实体经济影响有限

   • 中国也在推进减税降费政策，未来个人所得税改革也在酝酿中。
   • 制造业企业外流受到市场规模、供应链、产业集群等因素影响，中国具备较强的吸附能力，企业外流可能性较低。

3. 对国内货币政策的影响

   • 央行可能维持流动性中性偏紧政策，强化金融风险防范。
   • 加强外汇管制，同时吸引外资流入，以缓解资金外流压力。
   • 国内加息动力不足，因经济增长和通胀预期相对温和，是否加息取决于金融因素及美国税改效果。

关键信息

• 税改内容

  • 企业所得税：由35%降至20%。
  • 个人所得税：简化为4档，低端税率下降3-4个百分点。
  • 免征额：单独申报人提高至12000美元，共同申报人提高至24000美元。
  • 遗产税：免征额提高或取消。
  • 净投资所得税：取消或逐步取消。
  • 一次性利润汇回税：由35%降至7%-14.5%。
  • 全球所得税率：对国外收入不征税。
  • 边境调节税：取消对部分国家进口商品征税的计划。

• 影响分析

  • 美国经济将从中短期受益，但企业投资是否大规模回流仍存不确定性。
  • 美国税改可能推动美元走强，增加人民币汇率压力，引发国内资金外流。
  • 中国通过持续减税和政策支持，能够有效应对税改带来的挑战。

风险提示

• 特朗普政策推进不如预期
• 国内经济下行压力

投资评级说明

免责声明

本报告仅供财富证券有限责任公司客户及员工使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并谨慎决策。