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聚烯烃早报总结（2025-6-10）

一、核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年6月10日发布的聚烯烃市场早报，涵盖LLDPE与PP（聚丙烯）两大品种的市场分析，包括基本面、基差、库存、盘面走势及持仓情况等。报告指出，当前聚烯烃市场整体处于震荡状态，成本端有所支撑，但需求偏弱，新产能投放压力较大，存在一定的下行风险。

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二、LLDPE市场分析

1. 基本面

• 5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI为48.3%，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。
• 中美关税政策有所缓解，但最终谈判结果仍存在不确定性。
• 原油和煤炭价格反弹，对成本端形成支撑。
• 农膜淡季，多数工厂停车，新产能投产压力仍存。
• 当前LL交割品现货价为7170元/吨，上涨10元，基本面整体中性。

2. 基差

• LLDPE 2509合约基差为92元，升贴水比例1.3%，偏多。

3. 库存

• PE综合库存为57.6万吨，上涨3.6万吨，中性。

4. 盘面走势

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

5. 主力持仓

• LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。

6. 预期

• 塑料主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡。

7. 利多因素

• 成本端近期有支撑。

8. 利空因素

• 新产能投放压力。
• 需求偏弱。

9. 主要逻辑

• 成本与需求的博弈。
• 关税政策的不确定性。

10. 风险点

• 原油大幅波动。
• 美方政策风险。

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三、PP市场分析

1. 基本面

• 5月官方PMI为49.5%，较4月回升0.5，财新PMI为48.3%，较4月下降2.1，为去年10月以来首次收缩。
• 中美关税政策有所缓解，但最终谈判结果仍存在不确定性。
• 原油和煤炭价格反弹，对成本端形成支撑。
• 下游需求以刚需为主，管材、塑编等需求偏弱。
• 当前PP交割品现货价为7150元/吨，上涨50元，基本面整体中性。

2. 基差

• PP 2509合约基差为218元，升贴水比例3.1%，偏多。

3. 库存

• PP综合库存为60.5万吨，上涨5.2万吨，中性。

4. 盘面走势

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

5. 主力持仓

• PP主力持仓净多，减多，偏多。

6. 预期

• PP主力合约盘面震荡，预计今日走势震荡。

7. 利多因素

• 成本端近期有支撑。

8. 利空因素

• 需求偏弱。

9. 主要逻辑

• 成本与需求的博弈。
• 关税政策的不确定性。

10. 风险点

• 原油大幅波动。
• 美方政策风险。

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四、供需平衡表概览

聚乙烯（PE）供需平衡表

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）供需平衡表

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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五、主要结论

• LLDPE与PP均处于震荡状态，成本端有所支撑，但需求偏弱，新产能投放压力大。
• 库存水平偏高，对价格形成一定压制。
• 基差偏多，显示市场对现货的预期偏强。
• 主力持仓：LLDPE净空，PP净多，反映市场情绪偏空与偏多并存。
• 风险因素：原油价格波动及美方政策变化仍是影响市场的关键不确定因素。

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六、免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作参考之用，不构成投资建议。报告内容基于公开资料整理，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者应独立判断，谨慎操作。