20240422-中邮证券-图南股份-300855.SZ-业绩保持较快增长_产业链布局不断完善_5页_420kb

图南股份（300855）点评报告分析总结

公司基本面概览

图南股份2023年实现营业收入1385亿元，同比增长34%；归母净利润330亿元，同比增长30%。截至2024年4月22日收盘价24.26元，总市值96亿元。公司第一大股东为万柏方，资产负债率高达165%。

核心业务亮点

1. 业绩增长稳健
   2023年对第一大客户的销售收入达775亿元，同比增31%，占营收56%。在手订单充裕（603亿元），其中551亿元将于2024年确认收入，确保业绩增长。

2. 产品结构优化
   投资建设完成三大募投项目，产能扩张显著。2023年特种合金销量同比增26倍，其中铸造高温合金收入同比增3.1倍，是核心增长点。

3. 成本与效率管理改善
   毛利率小幅下降0.66%；四费费率同比下降2.26个百分点，费用控制严格。预计股权激励费用持续降低。

产业链布局完善

公司通过子公司深度参与航空产业链：“小核心、大协作”体系建设，布局陶基复合材料等前沿领域，增强核心竞争力。

未来展望

预计2024-2026年归母净利润为402亿、502亿、618亿元，当前PE分别为290倍、323倍、384倍。维持“买入”评级，目标市盈率逐步下降至2026年的15.52倍。

风险提示

业务拓展不及预期、产品降价、行业竞争加剧为主要风险因素。

注：本文仅基于提供内容进行分析总结，非投资建议。实际投资需根据个人判断并参考完整研究报告。