2023-01-16-远东资信-2022年第四季度债券市场信用利差分析_行业利差整体走阔_城投债利差显著抬升_11页_653kb

远东研究·信用利差总结

一、信用利差总体走阔

• 各期限各等级利差大幅走阔：2022年第四季度，1年期、3年期、5年期各信用等级利差普遍大幅上升，上行幅度超过40个BP。
• 低等级与高等级利差分化加剧：各期限AA-级利差与AAA级利差的差值大幅上行，显示高等级与低等级信用债之间的信用风险分化程度加深。

二、行业信用利差分化加剧

• 整体行业利差走阔：第四季度27个行业信用利差普遍扩大，行业间两极分化加重。
• 分化行业表现：农林牧渔行业利差走阔超过190BP，但通信行业仅走阔23BP。
• AA级行业利差：投资平台与房地产等行业AA级信用利差显著抬升，主要受城投债债务重组及政策预期变化等利空因素影响。

三、城投债信用利差显著抬升

• 各期限各等级城投债利差普遍走阔：1年、3年、5年期城投债信用利差均有大幅上升，AE-级利差上行幅度最大。
• 信用分层现象：不同信用等级城投债利差分化程度加剧，低等级城投债信用风险担忧明显上行。

四、企业类型信用利差基本同步变动

• 民企、央企、地方国企信用利差同步变动：10月起三类企业信用利差均上行明显，12月中旬起趋势缓和并转入震荡阶段。
• 民营企业利差变动：民营企业信用利差变化幅度与其他类型企业基本一致。

以上为报告主要内容摘要。