20161205-东方财富证券-A股策略周报_资金成本上升_监管压力加大_市场风险显著增加_20页_1mb

报告摘要

资金成本上升，监管压力加大，市场风险显著增加

核心内容概述

本文为证券分析师闵立政于2016年12月发布的市场分析报告，主要围绕资金成本上升、监管趋严以及市场风险增加三大核心问题展开。文章分析了当前经济与市场的运行情况，包括房地产调控、基建与PPP项目、货币政策与汇率波动，并给出了行业与主题配置建议及风险提示。

主要观点与关键信息

1. 市场表现与资金动向

市场整体：上周上证指数下跌0.55%，深成指下跌1.12%，中小板下跌0.91%，创业板下跌1.11%；沪深300上涨0.22%，上证50上涨0.94%。市场呈现“二八分化”格局，权重股强于中小创。
板块表现：建筑、能源、家电、钢铁等权重板块涨幅较好，而综合、有色金属、纺织服装、基础化工等板块跌幅居前。
概念板块：高送转、粤港自贸、中字头等概念涨幅靠前，而三旧改造、新三板等概念表现较差。
资金流向：上周所有行业和概念板块均呈现净流出，金融、地产、商贸零售等板块资金流出明显；杠杆资金和机构资金入场推动市场上涨，但增量资金有限。
个股表现：涨幅主要来自新股、资产注入、股权转让、阿里入股、高送转等概念，跌幅则集中在前期涨幅较大的个股，如部分次新股、钢铁板块等。

2. 宏观经济与政策影响

美国经济：11月非农数据符合预期，12月加息基本确定，特朗普当选后资金从新兴市场回流美国，导致人民币等货币贬值。
中国经济：11月PMI、物流等数据继续改善，但经济好转仍依赖房地产、基建及周期性商品价格上涨。经济数据仍为11月前的反映。
房地产调控：上海、天津等地调控加码，首付比例上调，房地产销售增幅出现负增长，预计调控将长期从严，对经济产生显著影响。
基建与PPP：政府通过基建、PPP等政策对冲房地产回落影响，但基建投资力度可能无法弥补房地产下滑。
煤炭、钢铁等周期品：库存有所回升，但补库存意愿回落，预计周期品上涨缺乏支撑。
经济下行压力：房地产调控效果显现，经济下行压力逐步增加，市场对增长预期趋于谨慎。

3. 资金成本与监管政策

货币环境：市场资金成本持续上升，Shibor全线上涨，10年期国债收益率飙升至2.90%以上，资金面维持紧平衡。
监管趋严：证监会、保监会对违规资金举牌、杠杆收购等行为做出严厉表态，限制市场炒作，推动市场更加理性。
增量资金有限：资金集中于有增长预期或估值合理的个股，存量资金也进行腾挪，市场分化明显。
养老金入市：首批养老金有望投资股市，但具体时间尚未明确，资金入市仍需时间。
深港通启动：深港通将于12月5日正式开通，对市场资金流动产生一定影响。

4. 配置建议

行业配置：建议关注银行、汽车、零售三大板块。
- 银行：受益于供给侧改革和债转股，资产质量趋稳，估值较低。
- 汽车：乘用车中的SUV和新能源汽车、商用物流车为亮点。
- 零售：受益于房地产价格上涨，持有物业的公司价值有望重估。
主题配置：建议关注国企改革、PPP模式两大概念。
- 国企改革：进入关键期，国改主题成为市场热点。
- PPP模式：成为稳增长的主力，政策支持下相关企业有望受益。

5. 市场风险提示

外围不确定性风险：美国新政府政策可能影响世界经济复苏，资金回流美国，欧洲、日本等国家货币政策收紧预期增强。
经济增速回落风险：房地产调控效果显现，经济下行压力加大，可能导致增速回落。
货币政策收紧风险：全球流动性趋紧，美国加息概率上升，国内货币政策预期趋紧，可能加大风险资产调整压力。

总结

本文指出当前市场面临资金成本上升、监管趋严及市场风险增加三大挑战，同时经济数据好转仍依赖房地产、基建及周期性商品，未来经济存在下行压力。尽管市场上涨主要由基建预期和风险偏好回升推动，但增量资金有限，市场分化明显。建议投资者关注低估值高股息的蓝筹股、国企改革和PPP模式相关行业与主题。同时，需警惕外围政策变化、经济回落及货币政策收紧等风险。