锂电材料行业深度_从负极材料龙头看锂电材料行业发展_24页_1mb

贝特瑞锂电材料行业深度分析总结

核心内容

贝特瑞是全球领先的锂电负极材料供应商，成立于2000年，2015年在新三板挂牌上市，专注于锂离子电池正、负极材料的研发、生产和销售。2017年上半年，公司实现营业收入12.68亿元，同比增长32.87%，归母净利润1.55亿元，同比增长21.81%。公司不仅在负极材料领域占据全球30%的市场份额，还积极布局正极材料，成为国内少数同时具备磷酸铁锂和NCA生产能力的企业之一。

主要观点

• 负极材料龙头地位稳固：贝特瑞凭借技术积累和产业链整合，成为全球负极材料最大供应商，拥有4万吨/年天然石墨负极产能和2万吨/年人造石墨负极产能。
• 正极材料布局加速：公司通过定向增发募集资金用于扩大正极材料产能，2017年正极材料营业收入同比增长333.38%，毛利率提升至19.60%。
• 新能源汽车带动锂电需求增长：2017-2020年，新能源汽车产量预计从21.2万辆增长至224万辆，带动动力电池需求量从18.39GWh增长至109.32GWh，负极材料需求量从4.36万吨增长至14.21万吨。
• 3C电子产品市场稳定增长：3C市场虽增速放缓，但仍是锂电消费的重要领域，预计2020年全球3C锂电需求达77.4GWh，对应负极材料需求10.06万吨。
• 储能市场潜力巨大：政策支持下，储能市场快速发展，2020年锂电储能装机量预计达17GWh，对应负极材料需求2.21万吨。

关键信息

负极材料

• 全球市场份额：30%
• 国内产能占比：30%
• 主要产品：天然石墨、人造石墨、硅碳负极材料、中间相碳微球
• 客户资源：三星、LG、松下、SONY、比亚迪、宁德时代、中航锂电、国轩高科等
• 研发投入：年复合增长率达44.05%，拥有120项发明专利
• 成本优势：通过技术改进和自动化生产，负极材料成本每年下降5%-10%

正极材料

• 主要产品：磷酸铁锂、NCA三元材料、锰酸锂
• 产能：2016年正极材料产能为1.8万吨/年，2017年正极材料产能有望突破9万吨
• 客户资源：松下、卓能股份、比亚迪等
• 毛利率：从2015年的7.85%上升至2016年的19.60%

新能源汽车与储能

• 新能源汽车产量：2017年上半年达21.2万辆，预计2020年突破224万辆
• 动力电池需求：预计2017-2020年分别为33.55GWh、59.27GWh、74.88GWh、109.32GWh
• 储能市场：2020年锂电储能装机量预计达17GWh，对应负极材料需求2.21万吨

公司发展动态

• 定向增发：2017年5月获批10亿元定向增发，用于建设3万吨锂离子动力电池正极材料项目
• 股权激励：2016年实施股权激励计划，设定明确的业绩考核目标
• 产业链布局：拥有鸡西、山西、惠州、天津等多个生产基地，形成完整的锂电材料产业链

行业前景

• 政策支持：双积分政策推动新能源汽车加速放量，促进锂电需求增长
• 技术突破：公司已实现高能量密度硅碳负极材料量产，未来应用前景广阔
• 市场趋势：锂电材料需求持续增长，尤其是动力电池和储能领域

图表目录概览

• 图1-3：公司营收及毛利润变化趋势
• 图4-6：公司毛利率变化及股权结构
• 图7-12：新能源汽车产量及动力电池需求预测
• 图13-16：3C电子产品及储能市场分析
• 图17-23：锂电材料种类及性能对比
• 图24-31：公司产能及市场占有率

表格概览

• 表1：公司发展大事记
• 表2：定向增发募集资金用途
• 表3：股权激励业绩考核目标
• 表4：2017上半年公司前十大股东明细
• 表5：新能源汽车积分与产量计算
• 表6：2016年新能源汽车带电量均值
• 表7：动力电池需求量测算
• 表8：3C电子产品锂电需求预测
• 表9：储能用电池性能比较
• 表10：储能市场装机预测
• 表11：公司锂电负极材料种类
• 表12：公司2015、2016年前十大客户明细
• 表13：不同锂电负极材料性能对比
• 表14：国内主要锂电负极材料厂商产能
• 表15：公司锂电正极材料种类
• 表16：国内主要锂电正极材料厂商产能
• 表17：相关标的估值表
• 表18：关键假设表之电力设备新能源