深度报告-20220207-太平洋-超频三-300647.SZ-积极打造锂电材料规模化布局_传统业务聚焦新兴市场重归成长_39页_2mb

超频三（300647）总结

核心内容

超频三是一家专注于电子散热和锂电材料制造的上市公司，其业务涵盖消费电子散热器、LED照明及散热组件、以及锂电池正极材料等。公司当前目标价为22.72元，昨日收盘价为8.51元。报告指出，公司2021年业绩预计亏损，主要源于LED照明渠道的商誉减值和信用减值，以及期间费用的增加。公司正积极转型，缩减低附加值业务，聚焦高附加值的散热器件和锂电材料领域。

主要观点

• 传统业务转型：公司正逐步收缩LED照明低附加值渠道业务，聚焦于高功率LED照明和新兴散热应用领域，如5G基站、服务器、新能源汽车等。
• 锂电材料布局：公司通过控股子公司圣比和，积极布局锂电池正极材料及前驱体、碳酸锂等产业链，具备全流程闭环能力，有望成为未来成长的重要引擎。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年利润分别为-1.48亿、0.67亿和1.59亿，当前市值对应估值分别为-24.80倍、54.54倍和23.11倍，首次覆盖予以买入评级。
• 技术优势与市场前景：公司在散热领域拥有领先技术，且在LED和锂电池材料领域具备良好的成长潜力，未来有望实现业绩反转。

关键信息

公司概况

• 成立于2005年，专注于电子散热和LED照明。
• 2018年收购圣比和，2021年成功控股，进入锂电池正极材料领域。
• 拥有惠州和白俄罗斯两个生产基地，具备较高的自动化生产水平。

业务布局

• 散热器件：公司深耕PC散热器，向手机、AR/VR、5G基站等新兴领域拓展。
• LED照明：公司通过高功率LED散热技术，提升产品附加值，改善盈利能力。
• 锂电材料：圣比和具备废旧电池回收、前驱体、碳酸锂、正极材料的完整产业链，技术领先，具备较强的竞争力。

盈利预测

项目进展

• 蒙自锂电池正极材料基地：总投资50亿元，分三期建设，一期投资9亿元，预计新增20亿销售规模。
• 圣比和产能提升：一期项目达产后，预计年产1.5万吨前驱体、5000吨碳酸锂和1万吨正极材料，未来有望扩大至6万吨前驱体、2.12万吨碳酸锂和2.5万吨正极材料。

风险提示

• 锂电正极材料扩产进度不及预期。
• 上下游材料价格大幅波动。
• 传统LED照明业务拖累超预期。
• 行业竞争加剧。

产业布局与技术优势

• 散热技术：公司具备高导热率材料和高效散热结构设计能力，尤其在5G手机、服务器等高热需求领域表现突出。
• 产业链整合：圣比和拥有从废旧电池回收到正极材料生产的完整技术链，具备较强的成本控制能力和市场竞争力。
• 政策与市场前景：受益于新能源汽车和5G技术的发展，公司有望在动力电池和散热器件市场获得显著增长。

未来展望

超频三正通过剥离传统低附加值业务，集中资源发展高附加值的散热器件和锂电材料业务，未来有望实现业绩反转和市值提升。公司具备良好的技术储备和市场拓展能力，特别是在新能源汽车和5G通讯领域，未来增长空间广阔。