锂电材料行业深度：从负极材料龙头看锂电材料行业发展-20170921-申万宏源-26页-1mb

贝特瑞锂电材料行业发展分析总结

核心内容

贝特瑞是全球领先的锂电负极材料供应商，成立于2000年，2015年在新三板挂牌上市，2017年上半年实现营业收入12.68亿元，同比增长32.87%，归母净利润1.55亿元，同比增长21.81%。公司不仅在负极材料领域占据领先地位，还积极布局锂电正极材料的研发和生产，推动公司整体营收和利润增长。

主要观点

• 负极材料优势明显：贝特瑞在全球负极材料市场占比30%，国内产能占30%，是全球最大的负极材料供应商，产品性能处于行业领先水平，拥有丰富的负极材料种类，包括天然石墨、人造石墨、硅碳负极等，广泛应用于3C电子产品、新能源汽车、储能等领域。
• 正极材料布局加速：公司通过设立子公司和定向增发，加速正极材料产能扩张，2016年正极材料营业收入达6.2亿元，同比增长333.38%，毛利率从7.85%上升至19.60%。
• 新能源汽车带动需求增长：受政策驱动，新能源汽车产销量快速增长，带动动力锂电池需求激增，预计2017-2020年动力电池需求量将分别达到33.55、59.27、74.88和109.32GWh，带动负极材料需求增长。
• 3C电子产品需求稳定：3C市场虽然增速放缓，但仍是锂电消费的重要领域，预计2020年全球3C产品锂电需求达77.4GWh。
• 储能市场潜力巨大：政策推动储能市场发展，预计2020年储能锂电装机量达17GWh，带动负极材料需求增长。
• 研发实力强，技术领先：公司拥有120项锂电负极材料发明专利，与多家科研机构合作，持续进行技术改进和创新。

关键信息

贝特瑞概况

• 成立时间：2000年
• 上市时间：2015年12月28日（新三板）
• 全球负极材料销量占比：30%
• 国内负极材料产能占比：30%
• 主要客户：三星、LG、松下、索尼、比亚迪、宁德时代、中航锂电、国轩高科等
• 负极材料种类：天然石墨、人造石墨、硅碳负极、中间相碳微球等

正极材料布局

• 2016年投产1.8万吨/年磷酸铁锂生产线和3000吨/年NCA生产线
• 2017年5月获得10亿元定向增发，用于建设3万吨正极材料项目
• 正极材料营业收入占比不断提升，2016年占总营收29%
• 公司是少数同时具备磷酸铁锂和三元材料生产能力的企业之一

新能源汽车带动锂电需求

• 2016年新能源汽车产销量分别为51.7万辆和50.7万辆，同比增长51.7%和53%
• 2017年上半年新能源汽车产销量分别达到21.2万辆和19.5万辆
• 动力锂电池需求量预计2017-2020年分别为33.55、59.27、74.88和109.32GWh
• 负极材料需求量预计2017-2020年分别为4.36万吨、7.7万吨、9.73万吨和14.21万吨

储能市场发展趋势

• 储能市场装机量预计2020年达68.05GWh，锂电储能占比25%
• 锂电储能需求预计2017-2020年分别为5.15GWh、7.99GWh、11.59GWh和17GWh
• 负极材料需求量预计2017-2020年分别为0.7万吨、1.04万吨、1.51万吨和2.21万吨

研发与技术

• 公司拥有120项锂电负极材料发明专利
• 与深圳清华大学研究院、哈尔滨工业大学、中国科学院广州能源研究所等合作
• 研发费用年复合增长率达44.05%
• 高能量密度硅碳负极材料已实现量产，SBO-400和SBO-650系列

产业链布局

• 负极材料产业链覆盖上游资源、中游生产、下游销售
• 拥有鸡西、山西、惠州、天津等生产基地
• 建立了完整的正极材料产业链，包括磷酸铁锂和NCA等产品

客户与市场

• 公司客户包括三星、LG、松下、索尼、比亚迪、宁德时代等
• 负极材料出货量占公司营收比例达65.92%
• 2016年负极材料出货量为4.17万吨，正极材料出货量为3.71万吨

增长预期

• 2017-2020年，公司正极材料营业收入有望持续增长
• 公司通过规模效应和技术改进，毛利率持续上升
• 随着新能源汽车和储能市场的快速发展，公司业务前景广阔

结论

贝特瑞作为全球锂电负极材料龙头，凭借强大的研发实力、完整的产业链布局和优质客户资源，在锂电材料行业中占据重要地位。随着新能源汽车和储能市场的快速增长，公司正极材料业务加速发展，营业收入和利润持续提升。未来，贝特瑞有望在锂电正负极材料市场中继续保持领先地位。