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债市晨报总结 2017-1-19

核心内容

2017年1月19日的债市晨报显示，临近春节，银行间债券市场整体延续弱势，资金面趋紧导致利率债和信用债收益率普遍上行。央行虽进行了创纪录的4100亿元资金净投放，但市场流动性依然紧张，资金利率持续攀升。同时，国际国内重大事件频发，市场情绪谨慎，预计短期内债券市场仍将弱势震荡。

主要观点

• 资金面趋紧：春节前取现需求增加，叠加央行公开市场操作未能有效缓解流动性压力，导致短期资金利率大幅上涨。
• 债券市场走弱：利率债现券收益率多数上行，信用债成交收益率普遍上涨，市场情绪偏谨慎，机构交投意愿较低。
• 政策与经济影响：2016年四季度和全年宏观经济数据发布在即，特朗普就职引发国际关注，对市场短期走势产生影响。
• 人民币走势：在岸人民币升破6.84，创两个月新高，但离岸人民币仍低于在岸，两岸价差倒挂。
• 财政政策：2017年财政赤字率预计保持在3%左右，地方债规模适度扩大，释放积极信号。
• PPI与通胀预期：高善文指出PPI环比上涨可能趋缓，经济需求走弱将对通胀形成压制。
• 美元与货币战争：特朗普团队对美元强势的表态引发市场关注，可能带来全球货币格局的变化。
• 债券发行情况：当日利率债和信用债发行情况显示，机构配置需求疲软，部分品种中标利率高于市场预期。

关键信息

货币市场

• 央行操作：1月18日央行进行2000亿元7天期、2600亿元28天期逆回购操作，净投放4100亿元，创历史新高。
• 利率变化：资金面趋紧，隔夜回购利率大幅上涨，7天期、14天期等回购利率也明显上行。
• 资金供给：短期资金价格飙升，市场流动性依然紧张，资金面季节性趋紧影响持续。

利率产品

• 利率债表现：
  • 10年期国债收益率由3.23一路上行至3.27，上行约3BP。
  • 10年期国开债收益率在3.81~3.85区间波动，日终报收于3.84，上行约2BP。
• 一级市场情况：
  • 附息国债和农发行固息金融债招标结果整体偏弱，部分券种全场认购倍数不足3倍。
  • 长端农发债中标利率高于二级市场估值。

信用产品

• 信用债表现：信用债收益率普遍上行，短融交投活跃，中票交易清淡。
• 重点品种：
  • 城投债收益率上行，如16湘临港债01成交于5.28%，高于估值近10BP。
  • 公司债（AA）收益率上行，如17金旗01、17泰达债等。

衍生品

• 国债期货走势：TF1703和T1703主力合约微幅上涨，市场情绪谨慎，交投降温。
• 基差与IRR：TF1703基差为1,0055元，IRR为-3.81%；T1703基差为1.2053元，IRR为-5.49%，套利空间较好。

附录信息

一级市场招标结果

• 企业债：17嘉鱼债01中标利率6.5%，规模3亿元，期限7年，主承为广州证券。
• 公司债：17黄河01中标利率7.1%，规模4亿元，期限3+2年，主承为中德证券；17天神01中标利率7.79%，规模5亿元，期限3+2年，主承为光大证券。

即将招标债券

• 企业债：17肇东城投债01（规模5亿元，期限7年，主承恒泰长财）；17南漳债01（规模3亿元，期限7年，主承广州证券）。
• 公司债：17金旗01（规模3亿元，期限1+1+1+2年，主承国泰君安）；17泰达债（规模15亿元，期限3+2年，主承华信证券、新时代证券）。
• 短融：17北海银滩CP001、17广晟SCP001、17京城机电CP001等。
• 中期票据：17大连港MTN001、17汉当科MTN001、17瀚瑞债MTN001等。
• 资产支持证券：17光盈1A、17光盈1B、17中盈1A1、17中盈1A2等。

全球金融市场

• 美元指数：100.57，下跌0.24点。
• 人民币：在岸人民币升破6.84，中间价报6.8525，离岸人民币报6.8143，两岸价差倒挂。
• 其他货币：欧元/美元下跌0.18%，美元/日元上涨0.61%。
• 大宗商品：黄金上涨0.35%，布伦特石油上涨0.41%。
• 股市：标普500上涨0.1%。
• 国债收益率：日本10年期国债收益率上涨1.82%，德国10年期国债收益率上涨5.79%，美国10年期国债收益率上涨1.03%。

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