餐饮旅游2017年中期投资策略：政企改革剑出鞘，消费升级见月明_45页-3mb

行业投资策略总结

核心内容

本报告为2017年中期餐饮旅游行业投资策略，重点分析旅游、教育及体育三大子行业的发展趋势、政策影响及投资机会。报告认为，消费升级、供给侧优化、国企改革是推动旅游行业增长的主要动力，政策导向与资本支持是教育行业发展的关键因素，而盈利模式清晰与产业链布局则是体育行业值得关注的亮点。整体上，维持旅游板块“超配”评级，并推荐了多家重点公司。

主要观点

旅游行业

• 整体稳定增长：2017年国内游人数预计达到48.80亿人次，同比增长10%；入境游与出境游分别保持3.50%与4.00%的增速。
• 板块轮动明显：上半年旅游板块跑输大盘，但中国国旅、首旅酒店、黄山旅游、峨眉山A、宋城演艺等公司表现突出。
• 细分行业分化：免税、中端酒店、景区、OTA等子行业均受益于政策及市场环境变化，表现各异。
• 投资逻辑：重点关注受益于消费升级、国企改革、全域旅游及旺季行情的龙头公司，如中国国旅、黄山旅游、峨眉山A、首旅酒店、宋城演艺等。

教育行业

• 资产证券化放缓：受监管收紧影响，教育行业资产证券化进程有所放缓，但港股与美股教育龙头表现优异。
• 政策利好：民促法修正案实施后，各地细则有望明确，推动教育行业资本化进程。
• 投资建议：建议逢低布局估值相对合理的细分龙头，如开元仪器、东方时尚、威创股份、新南洋、盛通股份等。

体育行业

• 投资趋于理性：版权争夺进入尾声，政策引导资本向盈利模式清晰的公司倾斜。
• 关注产业链布局：建议关注具备良好盈利模式、依托平台优势的体育公司，如当代明诚、力盛赛车等。

关键信息

旅游行业重点公司

教育行业重点公司

• K12培训龙头：新南洋、威创股份、开元仪器
• 幼教龙头：威创股份、新南洋
• 国际学校：盛通股份、K12教育龙头

体育行业重点公司

• 体育营销：当代明诚
• 次新股：力盛赛车

行业趋势与投资建议

旅游行业

• 消费升级：消费者更注重性价比与品质，免税、中端酒店等受益明显。
• 国企改革：政策推动下，部分公司机制优化，提升经营效率。
• 旺季影响：4月至6月旅游板块大概率跑赢大盘，利好景区与酒店。

教育行业

• 政策导向：民促法修正案推动教育行业资本化，建议关注港股与美股优质教育股。
• 成长模式：品牌优势与资本支持是龙头成长的关键，建议关注估值合理、成长模式清晰的细分领域。

体育行业

• 盈利模式清晰：体育营销与产业链布局是核心，建议关注具备良好商业模式的公司。
• 资本理性化：市场开始重视盈利能力和可持续发展，而非单纯规模扩张。

风险提示

• 宏观经济下滑：可能对旅游、教育、体育行业造成负面影响。
• 政策变动：可能影响行业景气度及公司发展。
• 突发事件：如自然灾害、疫情等可能冲击行业基本面。
• 监管趋严：教育行业监管加强，可能影响并购与扩张节奏。
• 国企改革不及预期：可能影响行业整合与公司治理。

重点结论

• 旅游行业维持“超配”，重点推荐中国国旅、黄山旅游、峨眉山A、首旅酒店、宋城演艺等。
• 教育行业建议逢低布局，关注K12、幼教、职业教育等细分领域龙头。
• 体育行业建议关注盈利模式清晰、产业链布局完善的公司，如当代明诚、力盛赛车。

图表与数据支持

• 图表显示旅游、教育、体育行业在2017年上半年的表现及发展趋势。
• 数据支持包括国内游人数增长、免税业务毛利率、酒店RevPAR变化、教育公司业绩增长等。

总结

本报告从宏观政策、行业趋势、公司基本面等多个角度分析了2017年中期餐饮旅游行业投资机会，认为在消费升级、国企改革及政策利好的推动下，旅游行业具备持续增长潜力。同时，教育与体育行业也迎来新的发展机遇，但需关注政策与市场变化。整体建议投资者关注估值合理、成长模式清晰、政策受益明显的行业龙头。