20221018-中航证券-华特气体-688268.SH-Q3业绩维持高位_看好公司长逻辑发展_4页_1mb

华特气体 (688268) 公司研究总结

核心内容

华特气体在2022年前三季度实现营业收入14.03亿元，同比增长41.0%，归母净利润1.86亿元，同比增长80.6%。公司业绩增长主要受益于下游半导体市场需求旺盛，稀有气体量价齐升，以及新产品CO、NO的导入和批量应用。尽管Q3归母净利润环比下降14.1%，但公司整体仍保持稳健增长态势。

主要观点

• 业绩表现突出：公司营收和净利润均实现显著增长，毛利率和净利率同步提升，反映公司盈利能力增强。
• Q3业绩承压但韧性显现：虽然Q3净利润环比下滑，但营收再创新高，说明公司业务结构持续优化，其他产品线表现良好。
• 长逻辑驱动毛利率提升：公司通过全产业链布局、海外客户拓展、产品结构升级等多维度发力，毛利率具备长期上行空间。
• 产品矩阵丰富：公司产品覆盖国内80%以上8英寸、12英寸集成电路制造厂商，具备较强的市场竞争力。
• 投资建议明确：公司被赋予“买入”评级，未来业绩有望持续增长。

关键信息

财务表现

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

估值指标

项目进展

• IPO募投项目：部分产能已释放，锗烷规划产能10吨，乙硅烷项目设计产能15吨，预计2023年可放量。
• 可转债项目：投资4.66亿元建设高纯CO、NO、六氟丙烷及超纯稀有气体等共1764吨半导体材料。
• 江苏如东生产基地：拟投资5亿元，形成年产2000吨高纯氟碳类气体、1000吨高纯二氧化碳、1000吨氧化亚氮电子气体的能力，2023年5月底前开工，建设期24个月。
• 四川自贡西南总部：规划6.58亿元，进一步完善全国销售网络布局。

市场布局

公司计划形成“立足华南，覆盖华东、西南，辐射华中”的销售网络，通过多“圆心”布局突破气体行业服务半径限制，提升市场覆盖能力。

风险提示

• 项目进展不及预期
• 美国制裁加剧影响下游晶圆厂扩产
• 行业竞争加剧
• 上游原材料价格波动无法传导

投资建议

公司预计2022-2024年营业收入分别为18.87亿元、22.81亿元、28.79亿元，同比增长40.1%、20.9%、26.2%；归母净利润分别为2.33亿元、2.96亿元、3.94亿元，同比增长80.1%、26.9%、33.2%。基于当前估值，公司PE分别为46、36、27倍，维持“买入”评级。

作者信息

• 分析师：刘牧野
  • 约翰霍普金斯大学机械系硕士
  • 2022年1月加入中航证券
  • 拥有高端制造、硬科技领域的投研经验

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨
  • 十六年消费电子及通讯行业工作经验
  • 曾任职华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等企业
  • 专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等方向

联系方式

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

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