20220829-中航证券-华特气体-688268.SH-Q2盈利超预期_先行者持续领跑_4页_1mb

报告摘要

华特气体 (688268) 公司研究报告总结

核心内容

华特气体在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到8.84亿元，同比增长36.5%，归母净利润达1.18亿元，同比增长79.4%。其中，第二季度表现尤为突出，单季度收入5.0亿元，同比增长41.3%，环比增长30.5%；归母净利润0.79亿元，同比增长107.3%，环比增长101.7%。业绩增长主要得益于产品放量和稀有气体价格的上涨。

主要观点

盈利能力显著提升：上半年公司毛利率增长3.8个百分点至28.2%，净利率同比提升3.2个百分点至13.4%。二季度毛利率进一步升至30.1%，显示公司在高附加值特种气体领域的议价能力较强。
研发投入加大：2022年上半年研发投入达0.33亿元，同比增长80.9%，研发费用率提高0.9个百分点。公司共有48个在研项目，覆盖蚀刻清洗、沉积/离子注入、气瓶储罐等领域，增强产品储备能力。
客户覆盖广：公司在国内8英寸、12英寸IC厂商的客户覆盖率超过80%，并已向不少于15个产品供应14nm产线，10个产品供应7nm先进工艺。高纯三氟甲烷已进入5nm产线，高纯锗烷获得三星5nm“通行证”，预计明年将实现高速增长。
电子特气市场前景广阔：根据TECHCET数据，2021年全球电子特气市场规模为45.4亿美元，预计2025年将突破60亿美元，CAGR为7.3%。中国大陆市场规模为195.8亿元，同比增长12.8%。公司已实现50个特气产品的进口替代，2022年上半年特气收入达6.58亿元。
投资建议：公司是国内唯一通过ASML、GIGAPHOTON两家光刻机大厂认证的气体公司，短期受益于光刻气涨价，长期受益于国产替代趋势。预测公司2022-2024年营业收入分别为17.78/22.54/26.36亿元，同比增长32.0% / 26.8% / 16.9%；归母净利润分别为2.24/3.04/3.82亿元，同比增长73.7% / 35.4% / 25.5%。对应当前收盘价的PE为43、32、25倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据：
- 2022年预计营业收入17.78亿元，同比增长32.0%。
- 2022年预计归母净利润2.24亿元，同比增长73.7%。
- 2022年毛利率预计为28.44%，净利率预计为12.63%。
- 2022年每股收益预计为1.87元，市盈率（PE）预计为43倍。
主要财务比率：
- 营收增长率：31.99%
- 营业利润增长率：78.38%
- EBIT增长率：71.37%
- 归母净利润增长率：73.73%
- ROE：13.75%
- P/B：5.96
- P/S：5.47
- P/E：43

风险提示

项目进展不及预期
行业竞争加剧
上游原材料价格波动无法传导

投资评级

公司评级：买入
行业评级：增持（若行业增长高于沪深300指数）

公司数据概览

指标	2022年8月29日
收盘价（元）	81.08
总股本（百万股）	120.00
总市值（百万）	9,729.60
流通股本（百万股）	34.94
流通市值（百万）	2,833.22
资产负债率（%）	29.00
每股净资产（元）	12.22
市盈率（PE）	53.57
市净率（PB）	6.53
净资产收益率（ROE）	8.06%