20250329-德邦证券-通信行业周报_运营商投资向算力倾斜_AIDC具有持续性_18页_1mb

通信行业投资分析总结

核心内容

1. 投资策略

1.1 运营商资本开支持续投向算力，算力基建持续完善

• 三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）在2024年均加大算力投资，算力基础设施逐步完善。
• 中国移动通用算力达8.5EFLOPS，智能算力达29.2EFLOPS；中国电信智能算力达62EFLOPS，中国联通智算规模超过17EFLOPS。
• 2025年，中国联通算力投资同比增长28%，中国移动算力投资预算小幅增加，中国电信算力投资增长22%。

1.2 端侧需求持续，保证AIDC长线叙事

• 全球AI“玩家”加大推理环节投资，预计2025年全球科技巨头在数据中心和AI计算资源上的投资将达3710亿美元，同比增长44%。
• DeepSeek等新型推理模型推动了端侧应用竞争，AI算力需求持续增长。
• 推理模型为软件变现提供新路径，将更多成本后移至模型部署阶段，预计2032年训练相关支出占比将降至14%。

1.3 AIDC建设项目正常推动，国内产业链值得关注

• 国内AIDC项目稳步推进，地方政策支持显著。
• 广州人工智能公共算力中心计划年底纳管规模突破10000P。
• 中国电信庆阳智能算力中心一期项目预计5月完成主体施工，可提供22500架物理机架。
• 内蒙古绿色智算中心项目通过备案，总投资28亿元；河南省推进绿色数据中心建设，给予每机架1000元补贴。

主要观点

2. 行业要闻

2.1 中国电信2024年年报发布，资本开支向算力倾斜

• 2024年电信业务收入达5236亿元，同比增长3.1%；产业数字化收入达1466亿元，同比增长5.5%。
• 资本开支为935亿元，同比下降5.4%，其中产业数字化投资占比达35%。
• “息壤”平台接入50家算力合作伙伴，智能算力达62EFLOPS。

2.2 全球智算中心投资将接近3万亿

• 全球科技巨头对AI投资将持续增长，2025年达3710亿美元，预计2032年达5250亿美元。
• 投资重心正从训练转向推理环节，将带动AIDC建设需求持续增长。

2.3 上海推动智算云产业发展，目标2027年智算规模达200EFLOPs

• 上海计划到2027年智算云产业规模突破2000亿元，智算规模达200EFLOPs。
• 政策支持绿色数据中心建设，鼓励接入本地智算调度平台。

2.4 中国移动与阿里巴巴战略合作，共建AI数据中心

• 双方将在数字基础设施、应用生态、科创能力、国际业务等方面展开合作。
• 战略合作推动AI与各行业深度融合，加速AI发展。

关键信息

3. 本周回顾及重点关注组合

3.1 本周通信板块表现

• 通信（中信）指数下跌3.54%，弱于大盘。
• IDC、卫星导航、物联网等子板块表现不佳，AI算力指数下跌7.23%。
• 重点推荐AIDC及配套产业链，如中国电信、中国移动、中国联通等。

3.2 下周关注组合

• AIDC及配套产业链：中国电信、中国移动、中国联通、润建股份、润泽科技、数据港、科华数据、东方国信、云赛智联、华丰科技、申菱环境、菲菱科思、紫光股份、浪潮信息、欧陆通、麦格米特等。

3.3 长期关注组合

• 运营商：中国移动、中国电信、中国联通
• 通信基建：中国铁塔
• 主设备：中兴通讯、烽火通信
• 北斗：华测导航、海格通信、振芯科技
• 军民融合：七一二、盛路通信
• 数字货币：楚天龙
• 物联网：移远通信、美格智能
• 云/IDC：光环新网、润建股份、佳力图、英维克
• 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、博创科技、源杰科技
• 海上风电：中天科技、亨通光电
• 工业互联网：东土科技、飞力达
• 数据要素：云赛智联、天源迪科、东方国信
• 卫星互联网：创意信息、盟升电子、信科移动、普天科技、华测导航、臻镭科技、天银机电、上海瀚讯

4. 行业新闻

4.1 运营商板块

• 中国移动部署大规模专家并行推理集群，实现3倍吞吐。
• 2025年前2月通信业经济运行情况显示，电信业务收入增长0.9%。

4.2 主设备板块

• 5G-A通感一体化基站部署，实现厘米级无人机监测。
• 50G PON试点完成，验证超高带宽、低时延特性。

4.3 光通信板块

• OpenLight与Tower Semiconductor联合发布400G调制器，突破技术瓶颈。
• 烽火通信50G PON系统兼容多种终端，实现平滑升级。

4.4 物联网板块

• 国际星闪联盟与深圳市物联网产业协会签署战略合作备忘录。
• 阿里开源Qwen2.5-Omni-7B，推动多模态AI应用。

4.5 数据中心板块

• 广州人工智能公共算力中心推进“万P纳管”计划，解决算力供需矛盾。
• 内蒙古、河南等地推进绿色数据中心建设，获得政策支持。

4.6 工业互联网

• “瀚海智语”发布，是海洋领域首个业务化垂域大模型。
• 湖南省拟为智能农机企业提供AI算力平台。

4.7 卫星互联网/商业航天

• 越南允许Starlink试运行，预计至2030年。
• 中国航天科技集团出资20亿元，国家级基金拟投向航天航空领域。

4.8 低空经济

• 广州银行与亿航智能合作，提供20亿元意向性授信额度。

5. 上市公司公告

• 江苏亨通光电：中标海洋能源项目，总金额达11.33亿元。
• 珠海世纪鼎利：2024年营收下降22.20%，净利润亏损缩小。
• 日海智能：总资产下降9.26%，净利润亏损。
• 北纬通信：物联网业务增长25.23%，净利润增长。
• 天孚光通信：股东减持计划完成，减持比例达0.6230%。
• 海能达：注销2021年股票期权激励计划部分期权。
• 润建股份：完成2025年限制性股票授予登记，授予498.6650万股。

6. 大小非解禁、大宗交易

• 本周大小非解禁涉及久盛电气、嘉环科技、菲菱科思、盟升电子等公司。
• 大宗交易中，*ST鹏博、移远通信等公司出现交易，部分折价。

风险提示

• 运营商集采进度不及预期；
• 上游芯片受控影响产品交付；
• 企业经营成本上升；
• 我国商业航天发展速度不及预期；
• AI算力需求不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（行业回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%~10%）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得用于任何未经授权的用途，亦不得进行有悖原意的引用或删改。