20210901-山西证券-2021年8月PMI数据点评_供需两不旺_关注经济后期承压_7页_909kb

2021年8月PMI数据点评总结

核心内容

2021年8月，中国官方制造业PMI为50.1%（前值50.4%），非制造业PMI为47.5%（前值53.3%），综合PMI产出指数为48.9%（前值52.4%）。整体来看，PMI指数出现明显降幅，制造业与非制造业的表现均弱于历史同期。

主要观点

1. PMI指数总体降幅明显

• 制造业PMI环比下降0.3个百分点，仍处于荣枯线以上。
• 非制造业PMI环比下降5.8个百分点，降至荣枯线以下，拖累综合产出指数。
• 季节性走势显示，制造业PMI低于历史同期，扩张节奏放缓；非制造业PMI明显低于历史同期，有加速收缩的趋势。

2. 内外需同步放缓，生产扩张状态减缓

• 内需：新订单指数从50.9%降至49.6%，对PMI形成较大拖累。原因包括短期缺乏有效托底力量，以及疫情、汛情、台风等因素导致终端需求低迷。
• 外需：新出口订单指数从47.7%回落至46.7%，外需持续收缩，主要受国外疫情严峻及制造业收缩影响，可能预示外需对我国经济增长有加速收缩趋势。
• 生产：PMI生产指数从51%下滑至50.9%，微幅下降。生产放缓主要由原材料购进价格持续高企和终端需求回落引起。生产者对未来缺乏乐观，8月生产经营活动预期指数降至一年以来最低点。
• 高频数据：7月发电量累计同比为13.2%，8月高炉开工率为57.32%，开工率持续下行，显示生产活动减缓。
• 库存：产成品库存指数微幅上行，但产成品和原材料库存指数仍处于荣枯线以下，企业主动去库存。

3. 企业景气度处于较低位置

• 大型企业PMI为50.3%（前值51.7%），中型企业PMI为51.2%（前值50%），小型企业PMI为48.2%（前值47.8%）。
• 中型企业景气度上升，好于历史同期；大型企业和小型企业PMI指数下行，整体企业景气度弱于历史同期。

关键信息

• PMI指数变化：制造业PMI微幅下行，非制造业PMI大幅下滑至荣枯线以下，综合PMI产出指数降至荣枯线下。
• 需求端：内外需同步放缓，新订单和新出口订单指数均出现下降，显示需求端压力较大。
• 生产端：生产指数微幅下滑，高频数据显示生产活动回落，企业主动去库存。
• 企业类型：中型企业景气度有所改善，大型企业和小型企业PMI指数下行，整体企业景气度偏弱。

图表目录

• 图1：PMI指数总体降幅明显
• 图2：制造业PMI微幅下行
• 图3：制造业PMI低于历史同期
• 图4：非制造业PMI低于历史同期
• 图5：内外需同步放缓，各指数对PMI负向拉动
• 图6：生产扩张状态放缓
• 图7：生产经营活动预期指数降至一年以来最低点
• 图8：原材料购进价格持续高企
• 图9：发电量累计同比处于低位，环比下行
• 图10：高炉开工率下行，仍处于较高位置
• 图11：企业主动去库存
• 图12：大小型与中型企业景气度背离
• 图13：企业景气度低于历史同期

风险提示

1. 国外疫情严峻可能导致出口继续恶化。
2. PPI（生产者价格指数）持续高企可能对成本端形成压力。
3. 国家政策调控可能进一步加码，影响经济运行。

分析师承诺

• 分析师具有证券投资咨询执业资格，承诺以勤勉职业态度独立、客观地出具报告。
• 本报告反映分析师的研究观点，不因具体推荐意见或观点受到任何形式的补偿。
• 承诺不利用身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

免责声明

• 山西证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，本报告基于已公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 本报告不构成投资建议，使用本报告可能产生损失，公司不承担相关责任。
• 本报告内容反映发布当日的判断，可能随时间变化而调整。
• 未经公司事先书面授权，不得以任何形式复制、转载或分发本报告内容。

山西证券研究所联系方式

• 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，邮编030002，电话0351-8686981
• 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层，邮编100032，电话010-83496336
• 网站：http://www.i618.com.cn