20260505-东吴证券-海外周报_五一假期海外市场的三条主线_9页_1mb

海外周报20260505 总结

核心内容概述

2026年五一假期前后，海外市场围绕三条主线展开交易：

1. 中东局势升级：美伊围绕和平谈判的博弈进展缓慢，霍尔木兹海峡局势升级，阿联酋遇袭，导致油价加速上涨，引发市场对地缘政治风险的担忧，欧美股市因此转跌。
2. 科技股表现强劲：美股科技巨头（如谷歌、亚马逊、微软、Meta）26Q1业绩整体向好，AI产业需求持续推动科技股上涨，带动全球主要股指反弹。
3. 美国经济韧性延续：26Q1美国GDP季环比折年增速为 $+2.0%$，显示经济仍具韧性，且AI产业投资成为主要增长动力。同时，4月FOMC会议释放偏鹰派信号，导致降息预期回落，美债收益率上行。

主要观点

• 市场情绪与资产表现：在中东局势紧张和科技股上涨的双重影响下，市场情绪出现波动。原油因地缘政治风险和AI需求上涨而领涨，韩国KOSPI指数因外资流入和AI产业带动上涨显著。
• 黄金与铜下跌：受中东局势未明和降息预期延后影响，黄金和铜价格承压下行。
• 美债收益率上行：由于美联储偏鹰派立场和降息预期回落，长端美债、德债、英债均出现下跌。
• 日元干预汇率：日本当局在五一假期前再度出手干预汇率，日元大幅拉升，美元指数下跌。此次干预规模约为5.5万亿日元，被视为短期稳定操作。

关键信息

大类资产表现

• 原油：领涨全球资产，WTI原油上涨超 $12%$。
• 科技股：带动全球主要股指反弹，韩国KOSPI指数上涨 $7.12%$，恒生科技上涨 $2.16%$。
• 黄金与铜：受地缘政治风险和降息预期影响，价格下跌。
• 美债：长端美债、德债、英债因美联储偏鹰派立场而下跌。
• 日元：五一假期前日元大幅拉升，美元指数收跌，市场推断为日本央行在谨慎加息背景下进行的短期干预。

美国经济数据

• 26Q1 GDP：季环比折年增速为 $+2.0%$，略低于预期，但显示经济韧性，核心GDP私人国内最终购买增长 $+2.5%$。
• 消费数据：私人服务消费对GDP拉动率降至 $1.08%$，耐用品消费零增长，非耐用品消费轻微转负。
• 固定资产投资：AI相关投资（信息设备和知识产权）是GDP增长的主要动力。
• 净出口：受计算机&周边产品进口飙升影响，净出口环比年率- $1.3%$，成为GDP增长的拖累项。
• 政府开支：25Q4政府停摆影响未显著体现，但未来中东冲突可能推动国防开支增长。

货币政策动态

• 超级央行周：美联储、欧央行、英央行和日本央行均未调整利率。
• 美联储偏鹰派：FOMC会议释放偏鹰信号，Powell表示政策立场转向“中性”，但短期内不考虑加息。
• 欧央行态度：淡化滞胀担忧，紧缩预期降温。
• 日本央行干预：五一假期前日元汇率干预规模约为5.5万亿日元，显示对汇率稳定和输入性通胀风险的担忧。

风险提示

• 中东局势超预期：局势可能进一步升级，影响全球能源供应和市场情绪。
• 特朗普政策变化：其政策走向可能对市场产生重大影响。
• 美联储降息过度：可能导致通胀反弹甚至失控。
• 高利率持续时间过长：可能引发金融系统流动性危机。

结论与展望

整体来看，五一假期前后，市场对AI产业的乐观情绪支撑科技股表现，但地缘政治风险和货币政策预期变化仍对资产价格产生扰动。未来需重点关注：

• 中东局势发展；
• 特朗普政策动向；
• 美联储降息幅度及是否引发通胀反弹；
• 美日利差变化及日元汇率是否再度触及关键点位。

科技股的结构性行情预计在5月延续，但需警惕货币政策和地缘政治带来的不确定性。