> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工行业25年&1Q26业绩综述总结 ## 核心内容概述 本报告分析了轻工行业2025年及2026年第一季度的业绩表现，指出行业整体呈现分化趋势。重点分析了家居、造纸包装、文娱个护、潮玩宠物AI眼镜、两轮车&四轮非汽车等子行业，并提供了相关企业的表现及未来展望。 ## 主要观点 ### 1. 家居行业 - **内销表现**：2025年及2026Q1内销家居板块营收和利润均承压，主要受国补政策退出及去年同期高基数影响。其中，软体家居企业表现优于定制家居企业，主因国补对软体家具换新促进作用更大。 - **外销表现**：2025年外销家居板块营收同比增长6.00%，但归母净利同比-13.28%。2026Q1外销营收同比+9.85%，但归母净利同比-28.93%。人民币升值导致汇兑损失，对业绩形成压力。 - **展望**：中长期等待地产企稳及消费力回升，头部企业凭借品类延伸、渠道赋能、零售变革等举措有望在报表端展现优势。外销方面，需等待美国降息以提振需求。 ### 2. 造纸包装行业 - **盈利情况**：浆纸系大宗纸盈利承压，特种纸维持业绩韧性，废纸系盈利底部徘徊。一体化龙头与高壁垒细分特纸企业将率先兑现盈利修复。 - **展望**：浆价预计底部宽幅震荡，包装纸新增产能投放节奏放缓，供给压力边际改善。建议关注太阳纸业、仙鹤股份、玖龙纸业、恒丰纸业等。 ### 3. 文娱个护行业 - **线上恢复**：线上逐渐恢复投流与提质提效，线下基本盘稳固。Q4和Q2受渠道调整及费用投放策略变化影响，部分公司主动优化渠道结构，Q1线下扩张与经营修复带动收入逐渐恢复。 - **盈利表现**：Q4利润承压，Q1通过电商提质控费、线下稳健及高毛利结构升级实现利润修复，弹性显著优于收入。 - **建议关注**：登康口腔、百亚股份、晨光股份等。 ### 4. 潮玩宠物AI眼镜行业 - **潮玩行业**：Q4整体增长放缓，但头部品牌在流量、IP孵化、渠道和用户复购方面优势明显。泡泡玛特加速跨品类与内容化延展，布鲁可推进海外布局。 - **AI眼镜**：新品密集期驱动下维持高增，赛道热度与竞争强度同步抬升。Meta领跑，国内雷鸟等品牌站稳份额，生态与供应链卡位成竞争焦点。 - **宠物食品**：行业成长稀缺性仍突出，格局优化拐点明确。自主品牌在成长红利与策略优化下表现亮眼，外销成长性表现优异，建议关注泡泡玛特、布鲁可、康耐特光学、乖宝股份、中宠股份等。 ### 5. 两轮车&四轮非汽车行业 - **内销表现**：2025年整体呈现“前高后低”节奏，2026Q1因高基数影响同比下滑。Q2起随渠道补库及以旧换新接续，增速有望逐季修复。 - **外销表现**：东南亚市场持续爆发，油改电及越南禁摩政策逐步落地，海外增长预期增强。 - **建议关注**：雅迪控股、九号公司、爱玛科技、春风动力、涛涛车业等。 ## 关键信息 - **风险提示**：地产竣工不及预期、原材料价格大幅上涨、下游需求不及预期、代工商大客户流失、关税大幅波动。 - **数据支持**：报告引用Wind、iFind及国金证券研究所数据，提供多个图表辅助分析。 - **企业表现**：各子行业内部分化明显，头部企业凭借渠道、品牌及策略优势表现突出。 ## 总结 轻工行业在2025年及2026Q1整体表现分化，内销和外销均面临一定压力。内销方面，软体家居企业表现优于定制家居，受益于国补退出后的消费力改善及地产企稳。外销方面，出口景气度下行，但头部企业仍具备增长动能，尤其在跨境电商及海外产能布局方面表现突出。未来，随着美国降息预期、地产政策松绑及行业结构优化，相关企业有望实现业绩修复和增长。建议关注具备全球化布局、品牌优势及战略转型能力的企业。