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晨会聚焦260717 总结

核心内容概览

本次晨会聚焦宏观与策略、行业与公司、金融工程等板块，重点分析6月金融数据、宏观经济走势、房地产行业表现、非银金融行业业绩展望及机械行业投资策略，并涉及股指期货市场动态与部分公司深度报告。

宏观与策略分析

6月金融数据解读

• 社融新增：6月新增社融3.36万亿元，低于预期3.53万亿元，同比少增8615亿元，增速降至7.4%。
• 人民币贷款：新增人民币贷款1.61万亿元，创2018年以来同期新低，同比少增6300亿元。
• M2增长：M2同比增长8.0%，低于预期8.5%，但实际货币流通加速，与财政支出提速相呼应。
• 结论：整体偏弱，企业融资需求不足，居民加杠杆意愿低，预计“双降”（降准降息）窗口已开。
• 展望：政策将维持适度宽松，财政发力以稳定内需，央行将引导利率水平，降低融资成本。

宏观经济月报

• GDP增速：上半年GDP同比增长4.7%，二季度增速降至4.3%，低于政府目标下限。
• 经济分化：呈现“K型分化”，外需强于内需，生产强于就业，PPI强于CPI。
• 政策应对：采取“杠铃”策略，对优势产业加大支持，同时稳定民生和社会底线。
• 风险提示：政策刺激减弱，海外不确定性。

行业与公司分析

房地产行业

• 销售与投资：1-6月房地产开发投资下降18.0%，销售面积与销售额分别下降11.6%与13.6%。
• 价格与库存：70城新房和二手房价格同比降幅收窄，库存规模下降。
• 风险提示：政策落地效果不及预期、外部环境变化、房企信用风险、价格与租金下行风险。

非银金融行业

• 保险业表现：资产端收益回暖，负债端稳健增长，权益投资收益显著改善。
• 业绩预增：中国人寿归母净利润同比增长225.5%，新华保险增长50.5%，中国平安增长32.4%。
• 证券行业：上半年业绩高增，10家上市券商全部预增，中信证券、国泰海通业绩创历史同期新高。
• 估值修复：券商板块PB处于近十年约20%分位，有望延续高增与估值修复。

机械行业

• 市场表现：7月机械行业指数上涨6.62%，跑赢沪深300。
• PMI数据：6月制造业PMI为50.30%，环比上升0.3个百分点，产需同步扩张。
• 工程机械：6月挖掘机销售同比增长35.3%，其中出口增长36.4%。
• 投资策略：震荡市场中，重点关注产业趋势好、业绩有支撑的方向。
• 风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率波动、贸易摩擦。

金融工程分析

股指分红点位监控

• 成分股分红进度：截至7月15日，上证50、沪深300、中证500、中证1000中，已有较多公司进入实施阶段。
• 股息率排名：煤炭、银行、钢铁行业股息率居前。
• 股指期货升贴水：IH贴水加深至9.84%，IC及IM贴水幅度收窄，分别为4.68%与3.96%。
• 市场表现：传媒、医药、食品饮料、非银、农林牧渔行业表现较好，电子、通信、有色金属等表现较差。
• 市场情绪：7月15日涨停股73只，跌停股39只，封板率70%，较前日下降11%。
• 资金流向：两融余额28994亿元，占流通市值比重2.9%，交易占比8.9%。
• ETF折溢价：当日国企ETF平安溢价较多，工程机械ETF易方达折价较多。
• 机构关注：天赐材料被124家机构调研，凯莱英、巨人网络等获机构净流入，华天科技、迪哲医药-U等净流出。
• 陆股通流向：巨人网络、恺英网络等获净流入，华天科技、深科技等净流出。
• 风险提示：市场环境变动、公司分红方案变动。

研报精选

• 特锐德：推进全球化战略，把握AIDC发展机遇。
• 西部矿业：国内优质铜矿山资源，开启扩张周期。
• 比音勒芬：与Snow Peak合作，拓展第二成长曲线。
• 盛剑科技：聚焦废气治理，向半导体厂务系统服务商转型。
• 昊华能源：煤炭与甲醇业务双修复，业绩弹性可期。
• 航天电器：防务互连核心供应商，AI算力带来新增长点。
• 三夫户外：户外品牌转型，盈利拐点显现。
• 同星科技：换热器龙头，全面布局热管理。
• 上海银行：立足上海及长三角，发展区域综合金融服务。
• 美团-W：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底回暖。
• 智谱：技术驱动SOTA模型，商业化进程加速。
• 绿联科技：从消费电子向AI家庭数据中枢转型，双轮驱动增长。
• 珀莱雅：进入新一轮高质量成长阶段。
• 京东工业：工业品线上化加速，推动企业数字化采购转型。
• 南京银行：打造国内一流区域综合金融服务商。

风险提示汇总

• 宏观经济：下行压力、政策刺激减弱。
• 房地产：政策落地效果不及预期、外部环境变化、房企信用风险。
• 非银金融：市场波动、监管政策收紧、行业竞争加剧。
• 金融工程：市场环境变动、分红方案变动。
• 市场情绪：波动性增强，需关注市场方向与资金流向。

分析师信息

• 宏观与策略：李智能、田地
• 房地产行业：任鹤、王粤雷、王静
• 非银金融行业：孔祥、王德坤、王文静
• 机械行业：吴双、杜松阳
• 金融工程：张欣慰、李子靖