> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 晨会纪要总结 ## 核心内容概述 本次晨会聚焦于宏观与策略、行业与公司、金融工程及市场数据等多个方面，整体呈现出经济增速放缓、政策宽松预期增强、部分行业和个股表现分化等特征。主要关注点包括金融数据、房地产、非银金融、机械行业投资策略、361度与李宁的业绩表现、中国人寿的投资收益、哈尔斯的财报点评、股指期货贴水情况、市场资金流向以及全球证券市场动态。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 宏观与策略 - **6月金融数据解读**：新增社融与人民币贷款均低于预期，M2增速放缓，显示企业与居民融资需求偏弱。预计货币政策将维持适度宽松，财政政策可能加码以稳定内需。 - **宏观经济月报**：上半年GDP增长4.7%，但二季度增速降至4.3%，低于预期。经济结构出现“K型分化”，表现为外需强于内需、生产强于就业、PPI强于CPI。下半年可能采取“杠铃式”策略，重点支持优势产业并稳定民生。 - **宏观展望**：若二季度实际GDP同比降至4.3%，且核心CPI环比低于季节性，预计“双降”（降准降息）政策窗口已开启。 ### 行业与公司 - **房地产行业**：1-6月房地产投资和销售数据均下滑，但房价与库存指标尚可。地产股已出现底部迹象，建议关注拿地积极、布局合理、折价充分的标的，如中国金茂、绿城中国、越秀地产等。 - **非银金融行业**：保险业利润弹性释放，证券行业业绩高增，估值修复空间较大。推荐关注资产端收益确定、拓展第二增长曲线、科创储备弹性标的。 - **机械行业**：6月机械行业指数上涨6.62%，跑赢沪深300。重点关注AI基建（电力&液冷）、人形机器人、商业航天、出口链设备公司等。 - **361度**：第二季度流水增长中高单位数，库销比稳定，电商渠道增长显著。维持“优于大市”评级。 - **李宁**：第二季度流水下滑低单位数，童装增长低双位数，电商渠道正增长。预计2026-2028年归母净利润下调，但看好下半年多催化共振。 - **中国人寿**：上半年净利润增长超预期，主要受益于权益市场回暖及低负债成本。维持“优于大市”评级。 - **哈尔斯**：二季度业绩环比改善，战略入股擎天星能，切入太空光伏赛道。调整盈利预测，维持“优于大市”评级。 ### 金融工程 - **股指分红点位监控**：IH贴水幅度加深，IC及IM贴水幅度收窄，显示市场对上证50的预期偏高。 - **市场表现**：医药、消费板块走强，但电子、通信等板块表现较差。市场情绪波动明显，部分股票涨停或跌停。 - **资金流向**：A股和港股资金流入流出情况分化，部分个股如腾讯控股、美团-W、中兴通讯等表现突出。 - **ETF与股指期货**：ETF折价率较高，中证500价值指数表现较好。股指期货贴水情况显示市场对中证500的预期较为乐观。 --- ## 市场数据概览 ### 国内主要指数 | 指数 | 收盘指数（点） | 涨跌幅（%） | 成交金额（亿元） | |--------------|----------------|-------------|------------------| | 上证综指 | 3882.41 | -1.84 | 11242.08 | | 深证成指 | 14488.65 | -1.96 | 12793.53 | | 沪深300指数 | 4698.43 | -1.84 | 7988.30 | | 中小板综指 | 14666.38 | -1.02 | 4613.91 | | 创业板综指 | 4180.54 | -2.36 | 5774.19 | | 科创50 | 1846.87 | -4.02 | 1748.20 | ### 全球主要指数 | 指数 | 收盘指数 | 涨跌幅（%） | |--------------|----------------|-------------| | 道琼斯 | 52552.97 | -0.20 | | 纳斯达克 | 25881.95 | -1.47 | | S&P500 | 7533.77 | -0.51 | | 法国CAC40 | 8377.86 | -0.05 | | 德国DAX | 24915.49 | -0.33 | | 日经225 | 66835.53 | -2.78 | | 恒生指数 | 25008.60 | 1.32 | ### 汇率 | 汇率对 | 收盘价 | 涨跌幅（%） | |--------------|--------------|-------------| | 欧元兑美元 | 1.14 | 0.36 | | 美元兑人民币 | 6.76 | -0.04 | | 美元兑港币 | 7.83 | 0.01 | | 美元兑日元 | 162.19 | -0.04 | ### 非流通股解禁 | 名称 | 解禁数量（万股） | 流通股增加（%） | 解禁日期 | |--------------|------------------|-----------------|------------------| | 邮储银行 | 540540.54 | 100.00 | 2026-03-25 | | 西部证券 | 36038.70 | 100.00 | 2026-01-19 | | 郑州银行 | 27150.00 | 73.69 | 2025-11-27 | | 国信证券 | 47358.75 | 100.00 | 2025-08-14 | --- ## 投资建议 - **地产股**：建议关注拿地积极、布局合理、折价充分的标的，如中国金茂、绿城中国、越秀地产等。 - **非银金融**：推荐关注资产端收益确定、拓展第二增长曲线、科创储备弹性标的。 - **机械行业**：重点推荐AI基建、人形机器人、商业航天等具备结构性成长机会的领域。 - **361度**：维持“优于大市”评级，看好其增长韧性。 - **李宁**：维持“优于大市”评级，预计下半年多催化将推动业绩改善。 - **中国人寿**：维持“优于大市”评级，受益于权益市场回暖及低负债成本。 - **哈尔斯**：维持“优于大市”评级，预计海外产能释放将改善盈利能力。 --- ## 风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响企业盈利与市场表现。 - **政策不确定性**：政策落地效果及后续强度可能不及预期。 - **市场波动**：如汇率大幅波动、贸易摩擦、行业竞争加剧等。 - **数据超预期下行**：如房地产、保险、证券等基本面可能恶化。 --- ## 投资评级标准 | 股票投资评级 | 级别 | 说明 | |--------------|----------|------------------------------| | 优于大市 | 超过市场10% | | 中性 | 介于±10%之间 | | 弱于大市 | 低于市场10% | | 无评级 | 无明确观点 | --- ## 重要声明 本报告由国信证券经济研究所整理，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料及分析师判断，不保证其完整性与准确性。投资者应自行评估并承担相应风险。