> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广发宏观 | 6月金融数据与央行新闻发布会简评总结 ## 核心内容 2026年6月，中国金融数据整体呈现增速偏弱的格局，信贷、社融、货币供给增速均未明显回升，与固定资产投资低位徘徊的态势相匹配。这一趋势主要由以下几个因素共同驱动： 1. **化债进程仍在关键阶段**：地方投融资仍相对审慎，对新增债务的控制较为严格。 2. **库兹涅茨周期调整**：居民部门加杠杆意愿偏弱，消费和经营性贷款增长乏力。 3. **新兴产业融资结构变化**：PE和VC等融资方式替代传统融资，对社融的贡献下降。 4. **货币政策范式转变**：央行逐步调整货币政策框架，强化对利率政策的执行和监督。 ## 主要观点 - **社融数据**：6月社融增加3.4万亿元，同比少增8615亿元，略低于市场预期。社融存量增速为7.4%，环比下降0.3个百分点。 - **信贷数据**：实体信贷增加1.8万亿元，同比少增5950亿元。信贷供给充裕，但需求不足是主因。 - **分项数据**： - **企业部门**：短期贷款增加8200亿元，同比少增3400亿元；中长期贷款增加5600亿元，同比少增4500亿元；票据融资增加1144亿元，同比多增5253亿元。 - **居民部门**：短贷和长贷均明显少增，消费类和经营性贷款同比减少。 - **政府债融资**：增加7683亿元，同比少增5825亿元，但全年政府债融资预计会有所回升。 - **企业债融资**：增加4012亿元，同比多增1590亿元，其中新兴产业债券融资增长明显。 - **信托与委托贷款**：信托贷款减少503亿元，同比多减1319亿元；委托贷款增加243亿元，同比多增643亿元。 - **M1与M2**：M1增长4%，同比少增1.1个百分点；M2增长8%，环比下降0.6个百分点。M1增速下滑主要受融资收缩和政府债发行偏慢影响。 ## 关键信息 ### 金融结构变化 - **居民存款**：6月增加1.95万亿元，同比少增5200亿元，反映居民去杠杆趋势。 - **非金融企业存款**：增加1.94万亿元，同比多增1627亿元，显示企业融资环境改善。 - **非银存款**：减少9900亿元，同比多减4700亿元，主要因银行同业存单净融资放量。 ### 资管产品发展 - **资管规模**：6月末资管产品资产合计124.8万亿元，同比增长12.7%。 - **资金来源**：非金融企业募集资金增速显著，住户部门仍是主要增量资金来源。 - **资金运用**：债券持有量同比多增，股票持有量增长较快，同业存款和存单回流银行体系。 ### 央行政策动向 - **逆回购操作**：央行强调隔夜逆回购操作以流动性调节为主，7天期逆回购利率仍为政策利率锚。 - **操作频率调整**：计划逐步增加隔夜逆回购操作频率，加强与市场的沟通。 - **政策传导监控**：关注资管产品规模、资金来源及同业资产回流等指标，防范空转行为削弱政策效果。 ## 下半年展望 - **财政节奏加快**：预计下半年财政支出、专项债发行和政策性金融工具落地将提速，可能对三季度信贷和社融数据形成支撑。 - **货币政策框架改革**：央行将继续推动货币政策操作框架的完善，引导市场利率在政策利率附近平稳运行。 - **结构性变化持续**：居民去杠杆、企业融资结构优化、新兴产业融资方式多样化等趋势仍将持续。 ## 风险提示 - 经济增长与通胀表现超预期 - 对货币政策的理解有偏 - 经济分化超预期，利率超预期下行 - 海外环境超预期，海外央行政策变化超预期 - 房地产市场与消费表现超预期 ## 报告信息 - **报告名称**：《6月金融数据与央行新闻发布会简评》 - **发布日期**：2026年7月15日 - **作者**：郭磊、钟林楠 --- 以上总结涵盖6月金融数据的全貌、央行政策动向及对下半年的展望，结构清晰，便于快速理解核心信息。