20230806-华联期货-油脂周报_前期利好已有所消化_油脂或高位震荡_5页_688kb

棕榈油与豆油市场分析总结

一、主要观点与操作建议

• 棕榈油产量和出口数据： 7月马来棕榈油产量增幅6%-10%，出口超预期，利好油脂价格。
• 库存与需求： 中印补库需求是出口好转的原因；前期利好已部分消化，预计短期棕榈油高位震荡。
• 操作建议：
  • 豆油01压力位参考8250。
  • 豆油看涨期权可平仓。
• 重点关注风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量。

二、基本面分析

1. 价格与价差

• 豆油现货报价： 主流区间8318-8518元/吨，均价8417元/吨，较前一周下跌56元/吨。
• 基差： Y2309+200至+320元/吨。
• 价格走势： 前期利好消化，高位震荡为主。

2. 供应情况

• 国外（以马来西亚为例）：
  • 棕榈油： 7月产量环比下降46%，但同比预估偏低，出口环比激增96%、实际数据优于预期，库存环比下滑45.5%。
  • 豆油： 7月下旬开机率66.9%，出口环比大幅下调。
• 国内（豆油）：
  • 进口与压榨： SPPOMA报告指出马来西亚7月产量同比增幅7.4%；国内大豆压榨量第30周预报为199.06万吨，开机率66.9%。

3. 需求动态

• 棕榈油需求回升： 7月前两周豆油周成交量达4.029万吨，环比增加268.37%，终端提货活跃。
• 政策与替代： 美国生物燃料掺混量下调，可能影响豆油需求。

4. 库存状况

• 豆油： 全国重点地区商业库存约109.08万吨，环比增19.9%。
• 棕榈油： 棕榈油商业库存约67.15万吨，环比降4.55%，同比增192.08%。

3. 价格与价差

• 豆油现货报价区间8318-8518元/吨，周内均价8415元/吨。
• 8月3日全国一级豆油均价8417元/吨，较7月27日下跌56元/吨。
• 豆油基差Y2309+200至+320元/吨。

4. 供应情况

1. 国外：

   • 棕榈油： 根据MPOB数据，7月产量环比下降46%，但同比数据低于预期，出口环比大幅增加96%，库存环比降幅4.55%，对盘面形成利多。
   • 豆油： 美国方面，USDA下调产量和库存预期，对盘面形成阶段性利空。

2. 国内：

   • 棕榈油压榨量： 第30周实际压榨量176.77万吨，开机率59.4%；第31周预计199.06万吨，开机率66.9%。
   • 进口量： MPOB报告中提到6月棕榈油进口量环比大幅增加671.5%，但中期利空影响已在前期体现。

5. 需求端

1. 国内豆油消费：
   • 豆油成交： 7月下旬豆油散油成交27.97万吨，周度棕榈油成交4.029万吨，市场活跃度提升。
   • 终端需求： 8月、9月船货点价交易活跃，预示中长期需求预期存在支撑。

6. 库存与成本利润分析

1. 库存数据：

   • 豆油库存： 截至第30周全国重点地区豆油库存109.08万吨，环比上升19.9%，支撑价格高位震荡。
   • 棕榈油库存： 全国重点地区棕榈油库存67.15万吨，环比小幅下滑4.55%，同比大幅增加192.08%，对盘面中期形成压力。

2. 成本与利润：

   • 国际机构数据与MPOB报告指向供应驱动与库存改善，但短期高库存区域仍受到成本与需求的双重压制。