20220626-银河期货-甲醇周报_28页_3mb

银河期货甲醇周报总结

核心内容

供应端

• 国内甲醇整体装置开工负荷为73.44%，较上周上涨1.35%。
• 西北地区开工负荷为83.03%，较上周上涨0.74%，较去年同期上涨3.98%。
• 西南、华中地区开工负荷上涨，推动全国甲醇开工负荷上升。
• 非一体化甲醇平均开工负荷为65.30%，较上周上涨1.49%。

上游库存

• 样本生产企业库存为41.58万吨，较上期增加1.95万吨。
• 样本企业订单待发量为30.77万吨，较上期减少2.86万吨，跌幅为8.49%。

进口端

• 甲醇到港量为33.03万吨，较上周增加7.62万吨。
• 进口船货主要集中于华东和华北，华南主要以内贸货源补充为主。

MTO需求

• MTO装置平均开工负荷为85.90%，较上周期上涨0.39%。
• 多数装置运行平稳，国内CTO/MTO装置整体开工波动有限。
• 华东地区MTO装置产能利用率77.93%，较上周上涨0.91%。
• 天津渤化60万吨MTO试车成功，对内陆甲醇需求有所支撑。

传统需求

• 二甲醚产能利用率微幅提升至11.84%，兰考汇通、重庆万盛装置平稳运行，河北冀春装置降负。
• 甲醛产能利用率大幅下降，山东联亿、淄博典存、濮阳鹏鑫装置降负运行。
• 醋酸产能利用率提升至78.98%，山东兖矿、塞拉尼斯装置于周内重启。

主要观点

• 成本端：港口价格回落，坑口长协外溢及拉运需求降温，导致坑口价高位回调。神华调减非电煤种价格，坑口继续降价，但幅度收窄，预计下周坑口延续缓降。
• 原油端：美联储加息可能导致经济衰退，美国石油钻井数上升及原油产量增加，但地缘政治关系和夏季燃油需求支撑油价，原油价格弱势震荡。
• 供应端：随着煤价回落，主产区亏损幅度收窄，下周开工率将继续小幅回升。内蒙古国泰40万吨、西北能源30万吨等装置计划重启，陕西润中60万吨装置即将出产品，市场供应宽松。
• 需求端：下游市场未见明显好转，传统下游市场需求受梅雨季节影响，进入淡季，短期内需求难有改善。
• 港口库存：港口库存总量104.15万吨，环比增加1.8万吨。华东继续累库，库存增加2.81万吨；华南去库，库存减少1.01万吨。
• 操作建议：当前期货价格在2500不宜追空，但向上驱动在市场交易衰退结束前难言结束，暂时观望为主。需关注MTO新装置投产进度、煤价运行情况、下游补货情况、疫情及春检落地情况。

关键信息

• 现货价格：太仓2500（-210），内蒙2300（-100）。
• 基差情况：太仓-山东价格倒挂，港口估值偏低。
• 利润分析：
  • 煤制甲醇利润整体下滑，山西煤制利润-245，陕北煤制利润-252，内蒙煤制利润-305。
  • MTO综合利润49，MTO单品利润49。
  • 传统下游利润整体承压，甲醛利润-432，醋酸利润250。
• 区域价差：华东、华北、华南等区域价差有所变化，需关注区域间价差变动。
• 下游开工率：传统下游开工率整体偏低，部分企业降负运行。
• 港口库存：卓创和隆众数据显示港口库存持续增长，华东累库，华南去库。
• 样本企业库存：样本企业库存上升，订单待发量下降，市场库存压力较大。

风险提示

• 港口累库不及预期。
• 煤价管控可能影响成本端走势。

总结

甲醇市场整体供应宽松，港口库存持续增加，需求端疲软。成本端煤炭价格回落，但厂家亏损严重，挺价意愿仍存。期货价格弱势震荡，市场参与者对后市悲观，但港口估值偏低，不宜追空。需关注MTO装置投产、煤价走势、下游补货及政策变化等关键因素。