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公司总结：买入（维持）

行业与分析师信息

• 行业：房地产
• 日期：2023年02月01日
• 分析师：彭毅（SAC编号：S0870521100001）
• 联系人：王盼（SAC编号：S087012120007）

核心内容概览

公司正持续推进从房地产向大健康领域的战略转型，剥离地产业务以聚焦化妆品、生物医药等核心业务。尽管2022年因房地产拖累业绩大幅下滑，但随着转型深入，未来盈利能力和估值有望逐步修复。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司归母净利润预计为0.18-0.54亿元，同比减少85%-95%，主要受房地产业务拖累。
• 业务转型：公司计划出售多个房地产子公司及关联资产，交易对价合计59.07亿元，旨在彻底剥离地产业务，专注大健康领域。
• 化妆品板块发展：公司化妆品板块“4+N”战略持续推进，瑷尔博士销量突破10亿元，颐莲品牌表现亮眼，福瑞达善颜肌肤管理中心全国规模超百家，伊帕尔汗联合国货品牌打造高端精油护肤形象。
• 投资建议：基于公司转型进展和业务结构优化，分析师维持“买入”评级，预计2023年及2024年归母净利润将大幅回升，分别达到4.01亿元和5.21亿元，对应EPS分别为0.39元和0.51元，PE从289倍降至28倍和22倍。

关键信息

财务数据预测

2022年业绩拖累因素

1. 房地产结算毛利下降：结算区域及产品结构变化导致地产业务利润下滑。
2. 参股地产公司经营利润减少：部分参股地产公司进入尾盘阶段，投资收益下降。
3. 市场环境影响：疫情反复叠加房地产市场下行，购房需求减弱，公司主动调整产品售价并计提资产减值。

业务转型进展

• 剥离地产资产：公司拟出售鲁商置业、新城镇、创新发展、菏泽置业、临沂地产、临沂置业、临沂金置业等全部或部分股权，以及相关债权。
• 聚焦大健康领域：通过资产剥离，公司将进一步集中资源发展化妆品、生物医药等业务，提升盈利能力。

化妆品板块亮点

• 瑷尔博士：销量额突破10亿元，成为国货品牌代表之一。
• 颐莲：双十一期间表现优异，登上天猫热销榜和加购榜Top1。
• 福瑞达善颜肌肤管理中心：全国门店超百家，成为线下美容护肤强势品牌。
• 伊帕尔汗：联合六大国货品牌推出高端精油护肤计划，提升品牌形象。
• 多维差异化发展：通过子品牌协同发展，覆盖更多市场细分领域。

风险提示

• 化妆品行业竞争加剧
• 转型不及预期
• 产品销售推广不及预期
• 行业监管政策趋严

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司通过剥离地产业务，未来将更加聚焦于化妆品、生物医药等大健康领域，业务结构升级将带来盈利能力提升，估值有望修复。

财务指标分析

总结

公司正通过剥离地产业务，加速向大健康领域转型。尽管2022年因地产拖累业绩大幅下滑，但化妆品板块表现强劲，预计未来将带动公司整体盈利改善。分析师认为，随着业务结构优化，公司盈利能力及估值将逐步修复，维持“买入”评级。