20240421-国贸期货-宏观·周度报告_经济好于预期_商品走势偏强_10页

1. 当前市场概述

本周国内商品先抑后扬，整体呈现震荡上行趋势，主要驱动因素包括：

• 黑色系商品：需求逐步释放，延续反弹走势。
• 有色金属：供需基本面改善，集体走高。
• 国际油价：中东局势缓和，高位回落。
• 农产品：供需格局分化，品种间涨跌不一。

2. 国内经济表现

• 一季度GDP超预期增长：实现5.3%同比增长，政策发力（如基建、制造业）和外需回暖共同推动出口超预期。
• 结构性问题：
  • 房地产仍是经济修复主要拖累，投资持续负增长。
  • 居民消费信心不足，商品消费是短板。
  • 名义GDP增速低，推动物价回升成困局。
• 未来展望：基建和制造业仍是“稳增长”抓手，政策协同推进是关键。

3. 国际经济动态

• 美国零售消费表现强劲，通胀及劳动力市场数据向好。
• 日本通胀不及预期，核心CPI连续七个月下滑，央行暂时不议息。

4. 政策与要闻跟踪

• 国内政策
  • 英国公募基金费率改革落地，降低投资者成本。
  • 资本市场对港合作公告，促进两地协同发展。
  • 国家发改委强调加大宏观政策实施力度，巩固经济回升势头。
• 行业动态
  • PPI分化：上游原材料价格回升，中下游价格弱。
• 海外动态
  • 鲍威尔鹰派表态，美联储或延长加息周期。
  • 法国、日本央行宣布降息预期。

5. 风险提示

• 短期风险：美元反弹压制风险偏好，地缘政治动荡（俄乌、中东）。
• 中长期关注点：国内物价回升、房地产企稳回暖。

6. 后市展望

商品市场或继续反弹，关键因素仍是需求端持续改善与政策支持力度。