20240310-国贸期货-宏观·周度报告_两会确定发展目标_贸易表现好于预期_11页_1mb

报告摘要

总体报告分析

国内商品市场动态：本周国内商品整体震荡上行，主要受供给收缩、需求改善预期和美元指数回落（美元回落受欧美央行降息预期驱动）支撑。农产品板块因供给收缩和需求预期改善领涨。基本金属因供给端扰动和美元回落上涨，但黑色系商品（如钢铁）受国内需求，特别是房地产偏弱拖累，表现较弱。
经济目标与贸易数据：政府工作报告将2024年经济增速目标定为5%左右，考虑到低基数效应消退，实现该目标难度提升，政策基调更积极，预计经济复苏将呈现前稳后升态势。前两月按美元计价出口同比增71%、进口增35%，均好于预期，出口改善主要源于全球需求回暖和制造业PMI回升，发达经济改善优于新兴市场。但去年出口基数高可能影响短期增速，且欧美经济不确定性持续影响。
外部经济动态：美国2月非农就业新增275万，失业率升至3.9%，薪资增长放缓，劳动力市场走弱但韧性强，美联储降息预期升温，预计6月首次降息概率高。欧洲央行维持利率不变，下调通胀预期，暗示可能在6月调整，但需更多数据确认。日本薪资大幅增长，可能推动央行结束负利率，影响日元和非美货币。
内需与外需商品走势：内需定价商品受弱现实和政策摇摆影响，需求恢复不及预期拖累黑色系等商品。外需定价商品因全球需求回暖和货币宽松预期走强。展望后市，内外需商品分化，内需或继续偏弱，外需可能受欧美经济增长趋缓制约。
其他数据跟踪：房地产销售周环比上升，但乘用车零售同比下降；物价方面，CPI和PPI回正或上涨，主要受春节错位和猪肉、旅游价格上涨影响，但PPI与CPI剪刀差扩大，显示出输入性通胀风险。