2023-07-27-惠誉博华-惠誉博华2023年汽车行业中期信用观察-K型分化显著_行业变革加速_9页_1mb

2023年中国汽车行业中期信用观察总结

1. 产业整体分化加剧，行业变革加速

• 汽车产业韧性较强，但各板块分化显著。
• 中国自主品牌竞争力持续增强，尾部企业出清风险加剧。
• 新能源汽车渗透率持续提升，2023上半年达33.7%，出口亦高速增长并拓展全球市场。

2. 各细分领域态势分化

• 乘用车： 自主品牌市场份额逐年提升至53.1%，尾部产能淘汰压力大；新能源车销售维持高增长，但降价潮打压下游需求。
• 商用车： 市场加速回暖，主攻重卡与客车出口，福田、东风等企业市占超50%，行业集中度高。
• 零部件： 电气化与智能化趋势推动供应链重组，自主品牌零部件技术逐步成熟，新能源电池等产业已具备全球竞争力。

3. 盈利分化明显

• 2022年全行业营收同比增10.4%，净利润率略有下滑，部分车企“增收不增利”。
• 行业内企业股权结构变化、资本开支持续投入，但自由现金流分化明显。
• 新能源头部企业自由现金流改善，传统品牌生存压力增大。

4. 竞争格局复杂，新势力分化加剧

• “价格战”已成为插旗部分品牌竞争策略，合资品牌份额持续被蚕食。
• 个股头部企业销售稳健，仍有多数新势力表现疲软，车企成功与否取决于电动化及智能化技术路线布局。

5. 政策引导，全球拓展

• 继续支持产业链政策落地，购置税减免等措施催生积极回调。
• 国内品牌积极出海建厂与布局海外渠道，海外需求旺盛，构成新增长动力。

总结：中国汽车行业正在新旧动能转换过程中，K型分化的趋势更加显著，头部企业将受益于技术革新与政策支持，而门槛低、缺乏核心竞争力的品牌则将被淘汰。