惠誉博华商租公司2024年度展望-7页_850kb

商租行业2024年度展望分析总结

监管加强导致行业规模放缓和内部分化。2018年后，监管权移交银保监会，行业从粗放扩张进入调整期；2021年后，政策限制扩张和压缩地方平台融资，导致商租合同余额和企业数量下降。行业企业从2020年末的12,156家减少至9,170家，外资企业萎缩，内资企业增长。行业分为产业系、地方平台系和第三方系，盈利水平和资产质量分化显著，地方平台系竞争激烈，第三方系高风险。

盈利修复未见好转，净息差和信用成本是主要驱动力。2022年净利润增速分化，地方平台系最高，第三方系转负；净息差方面，第三方系最高，产业系最低。整体规模增长放缓，资产端收益率下降，行业盈利波动大。

资产质量承压，坏账风险上升。2022年“不良+关注”比例较高，地方平台系因城投平台关联度高面临转型压力；第三方系资产质量最弱，坏账率未改善，拨备覆盖率较低，支撑作用有限。

展望2024年，多重挑战交织：监管继续趋严、经济增速放缓、城投债务风险持续，可能导致行业进一步分化和波动。积极因素包括城投化债方案落地缓解部分地区压力，但整体风险犹存，盈利压力不减，转型需求增加。部分公司需关注短期债务管理和资本充足性，以防资产质量恶化。