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国信期货铁合金季报总结

核心内容概述

2023年第一季度，硅铁和锰硅期货价格呈现冲高回落的走势，整体下跌幅度分别为4.47%和4.63%。现货及钢招价格也明显回落，反映出市场供需过剩的压力。分析师李文婧指出，铁合金市场虽有供需双增的情况，但过剩导致库存积累，存在较大的下行风险，建议二季度逢高沽空。

主要观点

• 价格走势：硅铁和锰硅期货价格在一季度先涨后跌，现货价格同样回落。
• 供需关系：硅铁和锰硅的供需均呈现增长态势，但需求增长不及供应增长，导致市场过剩。
• 库存情况：锰矿库存达到历史高位，市场供应压力较大，短期内不太可能短缺。
• 市场策略：基于供需过剩和库存积累，二季度铁合金期货建议逢高沽空。

关键信息

一、市场行情回顾

• 硅铁期货：一季度冲高回落，主力合约下跌4.47%，至8084元/吨。1月最高价为8750元/吨，3月回落至8150元/吨。
• 锰硅期货：一季度冲高回落，主力合约下跌4.63%，至7328元/吨。1月最高价为7880元/吨，3月回落至7550元/吨。
• 现货价格：硅铁现货价格从8000元/吨回落至7500元/吨；锰硅现货价格从7300元/吨涨至7400元/吨后回落至7140元/吨，总体下跌160元/吨。
• 基差表现：硅铁基差震荡为主，1月中曾达到-320元/吨，但随后回升。基差套利机会仍然较好。

二、供需分析

（一）政策面对锰硅、硅铁的影响

• 广西、邯郸、宁夏等地出台政策，限制高耗能高排放项目，推动钢铁行业供给侧结构性改革，加快淘汰落后产能。
• 政策将对硅铁和锰硅的生产端产生一定抑制作用，但短期内影响有限。

（二）硅铁生产利润

• 2023年1季度硅铁行业利润回升，自产电成本低于电网电成本。
• 1月全国硅铁综合开工率为61.90%，环比增加2.09%；2月开工率降至57.34%，环比下降7.36%。
• 1月产量为513748吨，环比增加8.46%；2月产量为475914吨，环比下降7.36%。

（三）硅铁出口与需求

• 硅铁出口在2023年1-2月同比下降28.4%，尤其2月出口明显减少。
• 金属镁需求同比大幅回落，2月产量为6.9万吨，环比增长7.5%，但同比下降17%。
• 钢材需求有所回升，1-2月生铁、粗钢、钢材产量分别同比增长7.3%、5.6%和3.6%。

（四）锰硅供给

• 锰硅供应持续增长，1月产量为888908吨，环比增加2.69%；2月产量为870142吨，环比下降2.1%。
• 2023年1季度锰矿进口量同比增长12.06%，其中南非和加纳锰矿进口量显著增长。
• 锰矿库存达到历史高位，截至3月17日，港口库存为611.8万吨，同比增加22.9%。

（五）锰硅需求

• 锰硅需求主要来自炼钢行业，尤其是钢筋（螺纹钢）生产。
• 2022年12月，中国钢筋产量同比下降4.4%；1-12月累计产量同比下降8.1%。
• 锰硅整体需求增长有限，供需过剩问题突出，月度过剩量可能达十万吨以上。

总结与展望

• 总结：硅铁和锰硅市场在一季度均呈现价格下行、供需过剩的局面。硅铁产量先增后减，而锰硅产量持续增长，导致库存压力增大。
• 展望：二季度铁合金期货建议逢高沽空，市场存在较大下行风险。政策调控和库存积累是主要影响因素，需密切关注供需变化和政策动向。

分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
• 投资咨询号：Z0015101
• 联系方式：
  • 电话：021-55007766-6607
  • 邮箱：15568@guosen.com.cn

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