20250421-宁证期货-原油周度报告_原油反弹动能不足_11页_957kb

原油市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前原油市场的供需关系、主要产油国政策、美国产量与需求变化、库存情况、消费趋势以及地缘政治因素，为投资者提供了操作建议和市场展望。

主要观点

• 供需平衡：多个OPEC+国家提交了新的补偿计划，原油市场重回供需相对平衡状态。
• OPEC+增产计划：OPEC+决定在5月份增加41.1万桶/日的石油供应，且计划到2026年逐步取消每日220万桶的减产。
• 补偿计划细节：OPEC+补偿计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减产36.9万桶/日，高于此前计划。
• 俄罗斯产量波动：俄罗斯原油产量在2025年3月下降至896.3万桶/日，但仍高于配额。预计到2050年，俄罗斯原油产量将稳定在每天1080万桶。
• 美国产量稳定：美国原油产量在2024年4月11日当周小幅上升，预计2027年达到峰值1400万桶/日。
• 全球需求下调：OPEC、IEA和EIA均下调了2025年全球石油需求增长预期，分别降至130万桶/日、72.6万桶/日和90万桶/日。
• 库存下降：经合组织石油库存比前月减少5135万桶，美国原油库存小幅上升，但整体仍处于低位。
• 炼厂加工费低迷：美国和亚洲炼厂加工费均处于较低水平，中国炼厂开工率持续走低。
• 地缘政治影响：美国对伊朗实施制裁并威胁军事行动，但近期美伊间接谈判取得进展，可能缓解紧张局势。

关键信息

2.1 OPEC+补偿计划

• OPEC+同意5月份增产41.1万桶/日，计划到2026年逐步取消减产。
• 七个国家需额外减产，从现在到2026年6月期间，每月减产量将从19.6万桶/日到52万桶/日不等。
• 伊拉克和哈萨克需进行总计193万桶/日和130万桶/日的补偿减产。

2.2 美国产量与需求

• 美国原油产量预计在2027年达到1400万桶/日的峰值，随后下降。
• EIA下调了2025和2026年全球石油需求增速预期，分别为每日90万桶和100万桶。

2.3 库存与加工费

• 经合组织石油库存下降，美国原油库存小幅上升。
• 美国成品油加工费为-137美元/吨，亚洲为158美元/吨，整体低迷。
• 中国炼厂开工率下降，山东地炼开工率仅为47.11%。

2.4 地缘政治因素

• 美国对伊朗实施制裁并威胁军事行动，但近期美伊谈判取得进展。
• 伊朗与美国就解除制裁和核问题进行间接谈判，双方同意下周再度会面。

投资策略建议

• 操作建议：建议投资者采取观望或短多策略。
• 关注点：密切关注伊朗核谈判进展及美国与中国贸易谈判的可能性。

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