20230616-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_预制凉菜企业研究_12页_982kb

盖世食品 (870866BJ) 研究报告总结

一、公司概况

• 成立于2002年，2016年新三板挂牌，2022年北交所上市。
• 主营业务：预制凉菜研发、生产、销售，核心产品为海洋食品（藻类、鱼籽等）和食用菌食品。
• 2022年收入占比最高产品：藻类系列（16.9亿元，毛利率19.1%）。
• 前五大客户集中度40.3%，国外客户占比53.8%。

二、经营维度

• 收入结构
  • 2022年产品收入：海珍味（16.9亿/46.4%）、菌类（0.8亿/22.4%）、山野菜（0.5亿/14.5%）、鱼籽（0.2亿/5.7%）、藻类（0.2亿/5.5%）。
  • 地区销售：国内46.2%（毛利率13.3%），国外53.8%（毛利率21.3%）。
• 客户分析
  • 前五大客户中，国外客户占比逐年上升，国内客户集中度下降。

三、财务数据（2018-2022）

• 营收与利润
  • 2022年营收增速放缓，净利润同比下滑24.7%。
  • 毛利率从2021年的17.6%降至7.1%；净利率从12.3%降至8.9%。
• 费用情况
  • 销售费用率2022年达3.1%（同比上升0.7个百分点）。
  • 应收账款周转天数增至411天，存货规模同比增长1997%。
• 现金流
  • 经营活动现金流净额2022年为-3.3亿元，原料采购（鱼籽等）及存货增长导致资金压力增加。

四、战略布局

• 股权结构
  • 实控人盖泉泓持股55.6%，前十大股东合计持股69.2%（股权高度集中）。
  • 国有及机构投资者占比提升（如工商银行、浙盐控股等）。
• 产能与库存
  • 国内为主、国外客户增长快，存货激增（2022年存货14.5亿元）。

五、行业分析：预制菜市场

• 市场规模
  • 2022年中国预制菜行业规模：3.8亿元，复合增长率17%。
  • 水产品预制菜亮点：规模1.1*亿元，复合增长率18.5%；预计2027年达3.2亿元，未来增长动力强。
• 竞争格局
  • 市场仍分散化，六类参与者（原料派、速冻派、餐饮派等）优势各异，集中度低、竞争激烈。