20230616-亿渡数据-北交所个股研究系列报告_药品与食品包装装备企业研究_13页_1mb

春光药装个股研究报告总结

公司概况

春光药装成立于2011年，2016年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。公司主营药品和食品包装装备的研发、生产和销售，客户包括伊利、蒙牛、华润三九、广药集团等。2019至2022年，收入CAGR为27.84%，净利润CAGR为28.61%。

主营业务与产品

公司产品分为食品和药品包装设备两大类，应用于食品和药品行业。食品设备包括低温/常温乳制品灌装装备，药品设备包括液体灌装、铝塑包装等。2019至2022年，食品设备收入占比从不足10%增至43.49%，药品设备收入占比从88.50%降至56.51%。毛利率方面，药品设备毛利率从41.93%下降至28.51%，食品设备毛利率从34.13%上升至50.10%。

财务分析

2018至2022年，公司收入和净利润持续增长，毛利率总体上升2.66个百分点至50.10%，期间费用率下降15.76个百分点。应收账款余额较高，2022年占营收比例达42.52%，坏账准备对公司净利润影响较大。存货周转天数平均38.45天，2022年经营现金流净额下降。研发费用总体下降，但2021年因新产品研发费用较高。

股权结构

实际控制人为毕春光和边境夫妇，合计控制52.91%股份。股东包括毕春光（26.72%）、边境（19.85%）、方福鑫、辽宁春光资产管理中心等，公司员工持股平台持股比例较高。

行业分析与竞争格局

全球包装设备市场规模快速增长，预计2030年达1.13万亿美元。中国市场2022年规模约8,024.9亿元，医药和食品行业推动需求。中高端市场被发达国家企业主导，国内企业如楚天科技、中亚股份、永创智能占据部分份额，春光药装市场占有率约0.27%。

关键风险

应收账款账龄长，坏账准备高，影响盈利；存货周转周期长；市场竞争激烈，依赖少数大客户。