专题策略：A股市场的税与费-20190227-中泰证券-13页_901kb

A股市场的税与费总结

核心内容概述

本报告主要分析了A股市场的税收与费用结构，对比了其与海外主要国家证券市场的差异，并对证券市场减税降费的可能方向进行了探讨。报告指出，我国证券市场税制相对简单，主要涉及印花税、资本利得税、股票红利税三种税种，而费用方面则包括佣金、过户费等。整体来看，我国投资者的税负和费用成本相对较高，与发达国家相比仍存在优化空间。

主要税种分析

1. 印花税

• 定义与征收方式：印花税是A股市场税收的核心，目前仅对出让方按成交金额的1‰征收，受让方不征。
• 影响分析：印花税调整对市场影响显著，牛市中调整效果明显，熊市中效果较弱。
• 历史调整：1990年代至2000年代多次调整印花税率，如1997年提高至5‰，2008年降至1‰。
• 政策影响：印花税作为重要的监管工具，对稳定市场预期和金融安全具有重要意义。

2. 资本利得税

• 征收现状：我国目前对资本利得税征收范围有限，二级市场交易盈利暂不征收。
• 例外情况：个人转让限售股需按20%税率征收个税，企业转让股票、债券、基金等需按25%税率缴纳所得税。
• 国际比较：发达国家普遍对资本利得征税，税率较高，如美国长期资本利得税率为20%，短期可达39.6%。

3. 股票红利税

• 征收方式：根据持股期限长短实行差别化税收政策。
• 具体税率：
  • 持股期限≤1个月：20%
  • 1个月＜持股期限≤1年：10%
  • 持股期限＞1年：暂免征收
• 适用对象：包括个人和企业投资者，其中企业投资者可享受部分免税政策。

主要费用分析

1. 我国证券交易费用

• 交易相关费用：
  • 经手费：成交金额的0.00487%（双向），大宗交易费率下浮30%
  • 证管费：按成交额双边收取0.02‰
  • 印花税：仅对出让方征收，1‰
• 发行与上市费用：
  • 新股认购、可转换公司债券认购等费用暂免
  • 上市初费和年费根据总股本不同有所差异
• 席位与交易单元费用：
  • 席位初费：普通席位60万元/个，特别席位20万元/个
  • 交易单元使用费：上交所为5万元/个，深交所为3万元/个

2. 国际证券交易所费用比较

• 总体情况：我国投资者的证券投资总成本及佣金成本仍高于美国、德国、法国等发达国家。
• 费用构成：包括佣金、税费、市场冲击成本等。
• 国际趋势：欧美证券市场因监管改革和电子化交易，费用整体下调，竞争加剧。

证券行业的其他税费

1. 证券投资基金类税收

• 税种包括：增值税、城建税、所得税、印花税
• 税收优惠：
  • 个人投资者暂不征税
  • 企业投资者在卖出时需缴纳增值税、城建税、所得税
• 具体规定：
  • 印花税：申购和赎回暂不征收
  • 增值税：6%税率，适用于基金交易
  • 所得税：暂免征收，但卖出时需缴纳

2. 资产管理类税收

• 税种包括：增值税、城建税、所得税、印花税
• 特点：
  • 资管产品增值税率暂适用3%简易计税方法
  • 企业所得税免税，需年度备案
  • 印花税：对不良资产处置等行为免征

3. 债券投资类税收

• 税种包括：增值税、城建税、所得税
• 税收优惠：
  • 国债利息收入：企业及个人均免征所得税
  • 铁路债利息收入：企业投资者减半征收所得税
  • 地方政府债利息收入：企业及个人均免征所得税

对证券市场减税降费的构想

• 短期重点：减税降费的实现可能主要围绕“费用”的调整，而非税率的下调。
• 印花税废除：认为废除印花税弊大于利，因其对市场调控和财政收入影响较大，且当前税率已较低。
• 资本利得税：若开征资本利得税，将增加市场税负，尤其在市场低迷时期可能对市场造成较大冲击。
• 股息所得税：目前税率偏低，但调整空间有限，可能通过优化计税方式而非税率降低实现减负。
• 政策建议：未来可考虑对上市费用等进行调整，以减轻市场负担，提升市场活力。

风险提示

• 政策监管风险：未来政策监管可能出现超预期调整，需持续关注和分析。

重要声明

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅限客户使用，未经授权不得复制或发布。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。