社会服务行业19Q4基金持仓分析：龙头效应仍强，板块轮动创造机会-20200129-长江证券-23页_1mb

报告摘要

社会服务行业总结

核心内容

本报告分析了2019年第四季度（19Q4）社会服务行业在公募基金、北上资金和南下资金中的持仓情况，以及板块整体表现和重点个股的持仓变动。社会服务行业涵盖旅游、体育、教育、商业服务等领域，整体处于超配状态，但关注度略有下降。

主要观点

公募基金持仓：
- 19Q4社会服务行业基金持仓占比为1.59%，高于A股自由流通市值占比0.88%，处于超配状态。
- 19Q4板块内共有33家公司获基金重仓持股，环比19Q3的12家大幅提升。
- 重点个股包括宋城演艺、华侨城A、中公教育、中国国旅、锦江酒店等，其中宋城演艺和华侨城A基金重仓持股数显著增加，而中国国旅和中公教育有所减少。
北上资金配置：
- 北上资金对社会服务板块持股市值达288.52亿元，占持股标的总市值的2.02%，整体超配。
- 北上资金与内地公募基金配置偏好存在差异，部分公司如华侨城A、宋城演艺、立思辰同时受到两者增持。
南下资金偏好：
- 南下资金主要布局教育板块，新东方在线、宇华教育、新高教集团等教育类公司持股比例较高。
- 自2019年9月30日起，南下资金对新东方在线和美团点评增持明显。

关键信息

1. 基金持仓分析

社会服务行业整体持仓：
- 19Q4基金持仓占比1.59%，高于行业平均。
- 19Q4社会服务行业自由流通市值占A股全部及非银行石油石化市值比例分别为0.88%和0.98%。
- 板块内共有33家公司获基金重仓持股，环比19Q3大幅增加。
重点个股持仓情况：
- 中国国旅：基金重仓持股7,395.32万股，环比减少1,190.35万股；重仓基金数130个，环比减少82个。
- 宋城演艺：基金重仓持股19,383.95万股，环比增持2,597.13万股；重仓基金数83个，环比增加14个。
- 中公教育：基金重仓持股7,512.05万股，环比减少6,217.25万股；重仓基金数24个，环比减少24个。
- 锦江酒店：基金重仓持股4,775.68万股，环比增持2,899.27万股；重仓基金数37个，环比增加26个。

2. 市场表现

2019年9月底以来，中信消费者服务指数明显落后于大盘，跌幅达7.78%。
餐饮旅游板块跌幅最大，受疫情影响显著。
北上资金与内地公募基金资金流向不完全一致，部分个股如华侨城A、宋城演艺、立思辰同时受到两者增持。

3. 资金配置差异

北上资金：
- 中国国旅是北上资金最青睐的标的，陆股通持股占公司A股流通市值的13.4%。
- 宋城演艺陆股通持股数自2018年5月下旬起出现增持趋势，19Q4达26,431万股。
- 首旅酒店陆股通持股数占公司流通市值的6.6%，但整体处于低配状态。
南下资金：
- 主要集中在教育板块，新东方在线、宇华教育、新高教集团等公司持股比例超过10%。
- 美团点评也受到南下资金显著增持。

4. 投资建议

社会服务板块：
- 突发事件（如疫情）带来短期业绩承压，但长期看板块内跌幅较深的龙头标的值得关注。
- 推荐中国国旅，因其免税市场增长迅速，且市内店政策有望放宽。
- 宋城演艺和中青旅作为休闲景区龙头，受益于消费转型和政策利好。
- 锦江酒店和首旅酒店作为中端酒店代表，具有较高的增长潜力。
- 广州酒家、海底捞、颐海国际等餐饮企业具备标准化、易复制的特性，值得推荐。
- 科锐国际作为人力资源行业龙头，具有先发优势和管理壁垒。

结论

社会服务行业在19Q4整体处于超配状态，但关注度略有下降。公募基金、北上资金和南下资金在行业配置上存在差异化，其中北上资金更偏爱中国国旅、宋城演艺等龙头股，南下资金则集中于教育板块。板块内部分个股如宋城演艺、锦江酒店等表现出较强的持仓增长，而中国国旅、中公教育等则出现减持。投资建议方面，推荐具备成长性和抗风险能力的龙头标的，同时关注疫情后业绩复苏机会。

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