20220801-国金证券-公募基础设施REITs2022年二季报分析_疫情影响业绩分化_仓储环保表现稳健_10页_1mb

公募基础设施REITs 2022年二季报分析总结

核心内容

本报告分析了2022年第二季度12只公募基础设施REITs的经营业绩、收益分配情况及二级市场表现，指出疫情对不同行业REITs的影响存在明显差异，同时强调了REITs在不同行业中的表现分化以及未来潜在风险。

主要观点

1. 业绩分化显著

• 高速公路类REITs受疫情冲击较大，收入、净利润及EBITDA均低于预期。
• 仓储物流类与生态环保类REITs表现较为稳健，收入基本保持稳定或有所增长。
• 产业园区类REITs业绩分化明显，部分项目因租金减免导致收入下滑，但整体盈利能力较强。

2. 收益分配情况

• 多数REITs可供分配金额环比下降，仅有4只REITs完成率超过50%。
• 产权类REITs整体表现优于特许经营权类，其中建信中关村REIT完成率最高，达62.39%。
• 2022年7月仅有两只REITs完成收益分配，且分红比例均在90%以上。

3. 二级市场表现

• REITs等权价格指数在二季度呈现区间震荡，6月后缓慢回升。
• 二季度整体回报为0.36%，较一季度下降明显。
• 仓储物流类REITs表现最佳，二季度回报达6.15%，而生态环保类REITs回报为-6.68%。
• 产权类REITs表现优于特许经营权类，二季度平均涨幅为4.43%。

关键信息

1. 财务表现对比

• 收入：仓储物流类REITs表现相对稳定，生态环保类REITs收入环比增长。
• 净利润：部分REITs净利润为负，主要受折旧摊销影响。
• EBITDA：产业园区类与仓储物流类REITs表现较好，部分项目超预期。

2. 具体项目表现

• 中航首钢绿能REIT：EBITDA利润率显著提升，收入与EBITDA均超预期。
• 建信中关村REIT：二季度收入与EBITDA完成率均高于预期，但出租率有所下降。
• 东吴苏园产业REIT：因租金减免影响，收入与EBITDA均显著下滑。
• 浙商沪杭甬REIT：受长三角疫情冲击，业绩表现较差。

3. 运营情况

• 产业园区：部分项目因租金减免导致收入下降，但整体出租率提升。
• 仓储物流：出租率与租金水平稳定，项目运营良好。
• 高速公路：受疫情持续影响，车流量及收入有所下降，但5月后逐步改善。
• 生态环保：受季节性因素影响，污水处理量上升，收入环比增长。

风险提示

1. 政策调整风险
2. 试点项目运营不及预期
3. 疫情反复影响项目经营
4. 二级市场流动性不足
5. 估值波动超预期
6. 基金治理风险

结论

2022年二季度，公募基础设施REITs整体表现分化明显，其中仓储物流类与生态环保类REITs表现较为稳健，而高速公路类与部分产业园区类REITs受疫情影响较大。随着疫情逐步缓解，部分REITs的业绩有望恢复，但需持续关注租金减免、政策变化及市场流动性等因素对REITs运营及估值的影响。