深度报告-20250205-东吴证券-人形机器人深度报告之六_从电动车复盘看机器人行情演绎_奇点已至_万亿空间_37页_1mb

从历史复盘看，电动车经历了三部曲发展：2010-2014年主题投资（沾边普涨）、2015-2017年放量初期（供应链环节领涨）、2019-2021年确定性放量（龙头成长为大市值公司）。当前人形机器人处于类似2012-2014年的启动阶段，具备十万亿级市场空间，且智能化难度更高但降本速度更快。

人形机器人与电动车对比：
1）市场空间：全球制造业需替代4亿工位，按15台机器人/工位测算，年需求8亿台，单台价12万元，对应10万亿市场。
2）奇点特征：电动车由补贴推动（2012-2014），机器人由大模型应用推动。
3）技术难点：人形机器人硬件成本占比40%（含电池），软件依赖AI大模型，智能化门槛高于电动车。
4）量产节奏：特斯拉机器人进度快，其供应链核心伙伴已显露雏形。

投资主线三方向：
1）绑定龙头供应链：三花智控、拓普集团、绿的谐波等Tier1/Tier2组件厂商；
2）技术壁垒环节：滚柱丝杠、高性能传感器等；
3）趋势方向：灵巧手优化、传感器升级。

风险提示：
1）量产不及预期：特斯拉布局至关重要；
2）降本不及预期：核心零部件成本需快速下降；
3）技术突破滞后：软件算法等关键环节存在不确定性；
4）竞争加剧：新势力快速入局。