20251215-长江期货-股指会议支撑暂歇_债市或震荡运行_16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司研究咨询部发布，主要分析了2025年12月15日市场环境，重点围绕股指、债市、制造业PMI、进出口、工业增加值、固定资产投资及社会零售等方面进行策略建议和数据跟踪。报告指出当前市场主线轮动较快，股指或震荡运行，同时强调了政策调控、经济数据变化及外部因素对市场的影响。

主要观点

股指策略建议

• 走势回顾：上证指数上涨0.41%，报3889.35点，其中IC表现相对最好。
• 核心观点：
  • 特朗普倾向于让沃什或哈塞特担任美联储主席，强调其对利率政策的影响。
  • 中国11月新增社融2.49万亿元，新增人民币贷款3900亿元，M2-M1剪刀差扩大。
  • 多部委响应中央经济工作会议，政策层面强调灵活高效运用降准降息等工具。
  • 会议支撑暂歇，市场主线轮动较快，股指或震荡运行。
• 技术分析：MACD指标显示大盘指数或震荡运行。
• 策略展望：区间震荡。
• 风险提示：
  • 特朗普政策实施节奏与力度。
  • 美国经济数据暴雷。
  • 美联储降息节奏。
  • 地缘政治风险。

债市策略建议

• 走势回顾：30年期主力合约下跌0.71%，10年期主力合约下跌0.13%，5年期主力合约下跌0.08%，2年期主力合约下跌0.01%。
• 核心观点：
  • 货币政策灵活高效，可能在经济失速或外部冲击时更积极。
  • 货币政策是相机抉择，市场不宜过度预期或低估降息幅度。
  • 尽管供需失衡问题未解决，但曲线在中期维度可能保持偏陡。
  • 中短端债券仍是性价比和安全性更高的选择。
• 技术分析：MACD指标显示T主力合约或震荡运行。
• 策略展望：震荡运行。
• 风险提示：关注流动性与供给。

重点数据跟踪

制造业PMI

• 11月制造业PMI低位反弹至49.2%，仍处荣枯线下，低于预期。
• 外需脉冲式走强带动需求、生产改善，但大型企业景气下滑，反弹力度偏弱。
• 原材料购进价格指数创5年同期新高，预示PPI环比涨幅可能上升。
• 10月制造业PMI连续8个月处于收缩区间，为历史最长。

进出口数据

• 10月出口3053.5亿美元，进口2152.8亿美元，贸易顺差为900.7亿美元。
• 出口同比增速显著回落，受高基数和前期抢出口透支效应影响。

工业增加值

• 10月工业增加值同比增速降至4.9%，服务业生产指数降至4.6%。
• 工业生产转弱主要因政策发力后高基数和出口支撑回落。
• 综合PMI产出指数降至50%，为2023年以来最弱表现。
• 微观数据方面，多数产品产量同比增速下滑，仅少数产品如乙烯、集成电路有所回升。

固定资产投资

• 1-10月固投同比下降1.7%，估算10月固投同比下滑-11.2%，为历史第二低增速。
• 固投降速主要因内生动力转弱，民间投资和公共投资均下滑。
• 分支出方向看，建筑安装工程、其他费用同比分别降至-16%、-14.3%，设备购置保持正增长。
• 分三大项看，基建、制造业、地产投资增速均下滑。

社会零售

• 10月社会消费品零售同比降至2.9%，限额以上零售同比降至1.6%。
• 可选消费增速下滑压力加剧，10月可选消费同比降至-7.2%。
• 以旧换新相关品类对社零增速贡献率首度转负，汽车、家电销售额单月同比负增长。
• “双十一”提前带动必选消费增速回升，支撑了消费表现。
• 10月新增社融0.8万亿元，同比-0.6万亿元，政府债和信贷为主要拖累项。
• 10月社融同比增速回落至8.5%，信贷增速回落至6.3%。
• 新型政策性金融工具已全部完成投放，预计后续配套融资有改善，对社融下行形成一定对冲。

风险提示

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容可能随时修改，投资者应自行关注更新。
• 报告观点、结论和建议仅反映发布日判断，不构成对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。
• 报告内容不得用于有悖原意的引用、删节和修改。

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