香港及中國市場日報 - 2025年9月9日總結
核心內容概述
2025年9月9日的市場日報聚焦中國即飲行業的表現，並提供香港及中國市場指數、商品價格、經濟數據及股權變動等資訊。報告指出，茶飲料與功能性飲料增長強勁，而包裝水行業表現分化，農夫山泉表現突出，其他企業則面臨挑戰。此外，報告還提供主要市場指數的走勢及估值比較。
中國即飲行業表現
市場整體情況
- 茶飲料：無糖與含糖產品雙線增長，農夫山泉在無糖茶及「茶π」產品上表現強勁。
- 功能性飲料：東鵬飲料領跑市場，1H25收入同比增長22%至84億元人民幣。農夫山泉、太古及康師傅等品牌也在加大資源投入。
- 碳酸飲料與果汁：表現穩健，但增長幅度相對較低。
- 包裝水：農夫山泉實現收入增長11%至94億元人民幣，顯示觸底反彈跡象。華潤飲料受價格戰影響，收入同比下降23%至53億元人民幣；康師傅包裝水收入亦下滑6%。
頭部企業業績
| 企業 |
收入 (RMB mn) |
YoY |
網絡毛利 (RMB mn) |
YoY |
GPM |
S&M費用 (RMB mn) |
% of revenue |
管理費用 (RMB mn) |
% of revenue |
財務費用 (RMB mn) |
% of revenue |
凈利潤 (RMB mn) |
YoY |
NPM |
| Master Kong |
40,092 |
-5.3% |
13,815 |
2.8% |
34.5% |
9,138 |
22.8% |
1,432 |
3.6% |
161 |
0.4% |
2,271 |
19.3% |
5.7% |
| NongFu Spring |
25,622 |
15.6% |
15,456 |
18.6% |
60.3% |
5,011 |
19.6% |
1,068 |
4.2% |
25 |
0.1% |
7,622 |
22.2% |
29.7% |
| China Food |
12,278 |
8.3% |
4,676 |
1.2% |
38.1% |
3,235 |
26.3% |
211 |
1.7% |
2 |
0.0% |
578 |
2.2% |
4.7% |
| Uni-President |
17,087 |
10.6% |
5,865 |
12.2% |
34.3% |
3,773 |
22.1% |
559 |
3.3% |
-119 |
-0.7% |
1,287 |
33.2% |
7.5% |
| Eastroc Beverage |
10,737 |
36.4% |
4,847 |
38.0% |
45.1% |
1,682 |
15.7% |
259 |
2.4% |
64 |
0.6% |
2,375 |
37.2% |
22.1% |
| CR Beverage |
6,206 |
-18.5% |
2,896 |
-22.8% |
46.7% |
1,884 |
30.4% |
144 |
2.3% |
1 |
0.0% |
805 |
-28.6% |
13.0% |
關鍵趨勢
- 消費者健康意識提升推動茶飲料與功能性飲料增長。
- 農夫山泉在包裝水業務中表現優異，並持續擴大水源地佈局。
- 華潤飲料與康師傅因價格戰影響，收入表現較弱。
市場指數與商品價格
香港及中國市場指數
| 指數 |
收市 |
每日升跌 |
今年累計 |
| 恒生指數 |
25,633 |
0.8% |
27.8% |
| 中資企業指數 |
9,121 |
0.7% |
25.1% |
| 紅籌指數 |
4,322 |
1.3% |
14.3% |
| 沪深300指數 |
4,467 |
0.2% |
13.5% |
| 上海A股 |
4,011 |
0.4% |
-1.2% |
| 上海B股 |
264 |
0.3% |
-1.2% |
| 深圳A股 |
2,539 |
0.9% |
24.0% |
| 深圳B股 |
1,347 |
0.5% |
11.1% |
商品價格
| 商品 |
收市 |
每日升跌 |
今年累計 |
| 金價 (美元/盎司) |
3,635 |
1.4% |
38.6% |
| 銅價 (美元/盎司) |
2,149 |
1.4% |
20.3% |
| 銀價 (美元/盎司) |
41 |
0.9% |
43.0% |
| 原油 (美元/桶) |
62 |
0.6% |
-13.0% |
| 鋼價 (美元/盎司) |
9,915 |
0.2% |
13.1% |
| 鋁價 (美元/盎司) |
2,617 |
1.0% |
2.6% |
| 銀價 (美元/盎司) |
1,386 |
0.5% |
53.6% |
| 锌價 (美元/盎司) |
2,876 |
1.2% |
-3.4% |
| 小麦 (美分/蒲式耳) |
505 |
0.6% |
-8.3% |
| 玉米 (美分/蒲式耳) |
421 |
0.9% |
-5.1% |
| PVC (美元/吨) |
N/A |
N/A |
-12.2% |
| CRB 指數 |
299 |
-0.3% |
3.0% |
| BDI |
N/A |
98.5% |
- |
估值比較
| 企業 |
股價 |
市值 |
FY25E PE |
FY26E PE |
FY27E PE |
| Master Kong |
HK$11.30 |
HK$63.7bn |
13.8 |
13.0 |
12.1 |
| NongFu Spring |
HK$50.85 |
HK$256bn |
35.4 |
31.0 |
27.4 |
| China Food |
HK$4.06 |
HK$11.4bn |
11.4 |
10.5 |
9.8 |
| Uni-President |
HK$9.01 |
HK$38.9bn |
15.9 |
14.5 |
13.3 |
| Eastroc Beverage |
RMB300.08 |
RMB156bn |
34.3 |
27.0 |
22.0 |
| CR Beverage |
HK$11.23 |
HK$26.9bn |
16.3 |
13.6 |
11.5 |
市場情報與經濟數據
- 即飲行業：第三季度傳統旺季有望延續強勁增長，農夫山泉凭借強大的渠道能力與多元化產品組合，或將持續領先。
- 經濟數據：中國及香港即將公佈多項重要經濟指標，包括M2貨幣供應量、生產者物價指數、消費者物價指數、零售業銷售額等。
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