20250611-国金证券-宏观经济点评_地产销售降温_7页_846kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2025年6月第一周的宏观经济情况，涵盖地产销售、CPI与PPI走势、汽车销量、资金到位率及GDP增速等关键指标。同时，文档还对相关行业风险进行了提示。

一、地产销售降温

1. 924政策效应减弱：2024年924政策对地产销售的刺激作用逐渐减弱，导致6月第一周地产销售下滑。
2. 商品房成交面积下降：30大中城市商品房总成交面积为20.6万平方米，同比减少17.2%。
3. 一线、二线、三线城市销售情况：
   • 一线城市周成交面积7.3万平方米，同比减少21.1%。
   • 二线城市周成交面积9.4万平方米，同比减少20.4%。
   • 三线城市周成交面积3.9万平方米，同比基本持平。
4. 二手房成交占比回升：二手房成交面积下降，但其在整体成交中的占比有所回升。
   • 上海、深圳的二手房周均成交面积分别为5.3、3.0万平方米，环比下降。
   • 二手房成交占比由55.2%、70.2%上升至63.5%、70.4%。

二、CPI环比由涨转降

1. CPI走势：
   • 5月CPI同比微降0.1%，环比下降0.2%。
   • 核心CPI同比上涨0.6%，显示部分消费领域保持稳定。
2. 能源价格拖累CPI：能源价格环比下降1.7%，对CPI环比下降贡献近七成。
   • 汽油价格环比下降3.8%，降幅扩大。
3. 食品项价格持续偏弱：猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格环比分别下降1.0%、3.0%、0.5%、0.6%，预计6月食品项对CPI同比增速拖累进一步放大。
4. PPI表现：
   • 5月PPI同比-3.3%，生产资料价格持续下滑。
   • PPI环比-0.4%，生产资料与生活资料均面临下行压力。

三、汽车销量继续维持韧性

1. 全国乘用车市场零售：
   • 5月全国乘用车市场零售193万辆，同比去年增长13%。
   • 今年以来累计零售880.2万辆，同比增长9%。
2. 厂商批发数据：
   • 5月厂商批发232.9万辆，同比增长14%。
   • 今年以来累计批发232.9万辆，同比增长34%。
3. 新能源车表现突出：
   • 5月新能源车零售105.6万辆，同比去年增长30%。
   • 新能源车零售渗透率达53.5%。
4. 价格战影响：5月车市折扣率约为24.8%，较4月略有上升，或与新一轮“价格战”有关。

四、资金到位率小幅好转

1. 资金到位率变化：
   • 截至6月3日，样本建筑工地资金到位率为59.13%，周环比上升0.26个百分点。
   • 非房建项目资金到位率61.01%，周环比上升0.53个百分点。
   • 房建项目资金到位率49.85%，周环比下降0.95个百分点。
2. 建筑上游数据：
   • 水泥熟料产能利用率61.0%，前值61.3%，略有下降。
   • 石油沥青装置开工率31.3%，前值27.7%，明显上升。
3. 工程机械工作时长：
   • 2025年5月工程机械主要产品月平均工作时长为84.5小时，同比下降3.86%，环比下降6.25%。

五、6月经济增速维持韧性

1. GDP增速预测：根据6月第一周高频数据估算，预计6月第一周GDP同比增速在5.2%左右，显示经济仍有一定韧性。

风险提示

1. 汽车行业价格战：若竞争过激烈，可能影响汽车质量与后期维修，加剧价格下行压力。
2. 通缩风险：受全球需求和国内需求不足影响，国内价格下行压力加大，通缩持续。
3. 消费者信心下降：工作不稳定、生活成本上升和房产贬值等因素导致城镇消费者信心普遍下降。

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